Tres preguntas que hacerse antes de comprar una participación en una empresa privada

Antes de comprar una participación en una empresa privada, responda a tres preguntas: de dónde sale su última valoración, si sus acciones pueden transmitirse y cuánto tiempo ha pasado desde su última ronda. Una acción cotizada tiene un precio en tiempo real; una empresa privada solo tiene su última valoración conocida, y esa única cifra puede reflejar hechos muy distintos.

¿De dónde sale la valoración?

La última valoración de una empresa privada tiene tres orígenes posibles: una ronda de financiación, una venta secundaria o unas negociaciones en curso. Compare valoraciones del mismo tipo: una ronda con otra ronda, una venta secundaria con otra venta secundaria.

Revolut ilustra una valoración fijada en el mercado secundario. En su informe anual de 2025, la empresa explica que la cifra de 75.000 millones de dólares fue el precio de una venta secundaria de acciones en la que más de 2.144 empleados actuales y antiguos vendieron parte de las acciones que ya habían consolidado. La valoración de 115.000 millones de julio de 2026 también procede de una venta secundaria, no de una ronda que aportara dinero nuevo.

Lambda ilustra una valoración que sale de unas negociaciones. Según The Wall Street Journal, en información recogida por TechCrunch, la empresa busca captar hasta 4.000 millones de dólares con una valoración pre-money de 14.500 millones. A 26 de octubre de 2026 no se había informado del cierre de esta ronda. La diferencia entre la valoración antes y después de la entrada del dinero se explica en nuestro artículo sobre pre-money y post-money.

¿Se pueden transmitir las acciones?

No siempre. Las empresas en etapa tardía mantienen bajo control su registro de accionistas: una venta requiere la aprobación del consejo de administración, y la empresa tiene un derecho de adquisición preferente (ROFR).

En su ranking Setter 30 del tercer trimestre de 2026, la plataforma de mercado secundario Setter Capital señala que Applied Intuition, Neuralink y Stripe tienen una oferta limitada, mientras que Anduril, Databricks y Revolut aplican estrictas restricciones a la transmisión que complican las operaciones secundarias directas. Aun así, las tres siguen entre las 30 empresas más buscadas por los compradores.

Cuanto más estrictas son las restricciones, más importa quién es el titular de las acciones, qué estructura utiliza el inversor para entrar en la operación y cómo puede salir de la posición antes de la salida a bolsa. Cómo cambian de manos este tipo de participaciones se explica en nuestra guía sobre el mercado secundario.

¿Cuánto tiempo ha pasado desde la última ronda?

Una valoración envejece con su ronda: cuanto más tiempo pasa una empresa sin captar fondos, más se alejan los precios del mercado secundario de su última valoración.

Los datos de Forge citados en el PitchBook-NVCA Venture Monitor del tercer trimestre de 2026 muestran que las acciones de las empresas cuya última ronda fue en 2023 se negocian en el mercado secundario con un descuento mediano del 45 % respecto a esa valoración, y las de aquellas cuya última ronda fue en 2021, con un descuento mediano del 59 %.

El caso extremo es la venta de toda la empresa. Según el mismo informe de PitchBook, Bending Spoons adquirió o acordó adquirir Miro y Airtable, valoradas en su día en 17.500 y 11.700 millones de dólares, con descuentos de casi el 90 % respecto a sus valoraciones privadas.

¿Cómo aplicar las tres preguntas?

Anote las respuestas en una ficha breve para cada empresa antes de decidir la compra.

• Naturaleza de la valoración: una ronda, una venta secundaria o unas negociaciones, y quién dio a conocer la cifra.
• Transmisión de acciones: si hace falta la aprobación del consejo y si existe un derecho de adquisición preferente u otras restricciones.
• Antigüedad: la fecha de la última ronda y si desde entonces ha habido operaciones en el mercado secundario.

¿Qué riesgos persisten?

Las tres preguntas no eliminan el riesgo; muestran de qué se compone el precio de una participación.

• La próxima ronda o la salida a bolsa pueden fijar un precio inferior a la última valoración.
• Las restricciones a la transmisión pueden impedir vender la participación antes de una salida a bolsa o de la venta de la empresa.
• Las empresas privadas divulgan menos información que las cotizadas, y las estadísticas del mercado secundario reflejan operaciones en plataformas concretas, no en todo el mercado.