SpaceX после IPO: оценка, Starlink и риск исполнения

IPO SpaceX — выход Space Exploration Technologies Corp. на биржу в июне 2026 года. 11 июня компания разместила 555,6 млн акций по $135, 12 июня начались торги на Nasdaq под тикером SPCX, а с учётом опциона андеррайтеров размещение принесло $85,7 млрд чистыми. По цене IPO SpaceX оценили примерно в $1,77 трлн.

Как прошло IPO SpaceX?

SpaceX продала публике новые акции класса A по фиксированной цене $135 и стала публичной компанией сразу на двух площадках. По объёму это рекордное IPO.

Согласно сообщению компании о цене размещения, базовый объём составил 555 555 555 акций, а андеррайтеры получили опцион ещё на 83 333 333 акции. По $135 за бумагу базовое размещение дало $75 млрд. Банки исполнили опцион полностью: в квартальном отчёте (10-Q) SpaceX пишет, что продала 638,9 млн акций и получила $85,7 млрд чистыми — за вычетом $575 млн комиссий андеррайтеров и расходов на размещение. Книгу заявок вели в том числе Goldman Sachs, Morgan Stanley, BofA Securities, Citigroup и J.P. Morgan.

По данным Reuters, сделка побила рекорд Saudi Aramco, которая в декабре 2019 года привлекла $25,6 млрд. В первый день торгов акция открылась на $150 и закрылась на $160,95 — на 19% выше цены размещения, писал NBC News. Как устроено такое размещение по шагам, объясняет материал «Что такое IPO»; наша новость о сделке — «SpaceX провела крупнейшее IPO в истории».

Как менялась оценка SpaceX до IPO и на нём?

За год оценка SpaceX выросла больше чем вчетверо, но цифры до и после февраля 2026 года относятся к разным компаниям: с этого момента в SpaceX входит xAI.

Сделку по покупке X.AI Holdings — разработчика Grok и владельца платформы X — SpaceX закрыла 2 февраля 2026 года, сказано в 10-Q. Значит, на IPO рынок оценивал объединённую компанию: ракеты, спутниковый интернет и ИИ-бизнес. К выручке 2025 года в $18,7 млрд оценка на IPO составила около 95 годовых выручек (наш расчёт). Какими метриками инвесторы проверяют такую цену, разбирает гид «Оценка pre-IPO компаний».

На чём зарабатывает SpaceX?

SpaceX отчитывается по трём сегментам: связь (в основном Starlink), космос (запуски и космические аппараты) и ИИ (xAI и X). В 2025 году заметную положительную скорректированную EBITDA дал только сегмент связи.

Цифры взяты из презентации для инвесторов и справки, которые SpaceX подала в SEC как дополнительный проспект (free writing prospectus). По GAAP компания потеряла $4,9 млрд в 2025 году после чистой прибыли $0,8 млрд в 2024-м и ещё $4,3 млрд — в первом квартале 2026 года.

Двигатель роста — Starlink. Число подписчиков выросло с 2,3 млн в 2023 году до 4,4 млн в 2024-м и 8,9 млн в 2025-м, а к 31 марта 2026 года достигло примерно 10,3 млн. На ту же дату на орбите было больше 9 600 спутников SpaceX, а сервис работал в 164 странах.

Зачем SpaceX вышла на биржу?

Чтобы привлечь капитал на очень дорогие проекты. В материалах к проспекту SpaceX пишет, что направит деньги на расширение вычислительной инфраструктуры для ИИ, развитие стартовой инфраструктуры и ракет, наращивание спутниковых группировок, а остаток — на общие корпоративные цели.

План не был неожиданным. В декабре 2025 года Bloomberg сообщило, что SpaceX предупредила акционеров о подготовке к возможному размещению в 2026 году — чтобы финансировать частые запуски Starship, дата-центры для ИИ в космосе и базу на Луне. Кроме того, листинг даёт ранним инвесторам и сотрудникам публичный рынок для их акций, хотя и не сразу.

Кто контролирует SpaceX после IPO?

Илон Маск. У SpaceX два класса акций: проданные публике акции класса A дают один голос, а акции класса B — 10 голосов, писало Reuters в апреле 2026 года со ссылкой на документы к размещению.

Акции, выпущенные до IPO, выходят на рынок не сразу. По данным Reuters, lock-up снимается поэтапно: после освобождений до 8 декабря 2026 года в свободном обращении окажется 40% компании, а оставшиеся 60%, включая долю Маска, заблокированы до середины 2027 года. Что обычно происходит с акцией по окончании lock-up, объясняет материал «Что происходит с акциями после lock-up периода».

Каковы риски для акционеров SpaceX?

Главные риски видны в цифрах самой компании: убытки, зависимость от одного прибыльного бизнеса и цена, в которую заложены годы роста.

• Убытки. SpaceX потеряла $4,9 млрд в 2025 году и $4,3 млрд в первом квартале 2026-го; скорректированная EBITDA сегмента ИИ в 2025 году была отрицательной.
• Концентрация. Сегмент связи дал $7,2 млрд скорректированной EBITDA в 2025 году — больше, чем $6,6 млрд по компании в целом, то есть Starlink фактически тянет остальные сегменты.
• Исполнение. Starship, расширение спутниковой сети и дата-центры для ИИ требуют огромных денег; задержки или сбои ударят по плану, на который собраны деньги IPO.
• Оценка. При цене около 95 годовых выручек 2025 года запас на разочарование невелик. После листинга акция опускалась ниже цены размещения — об этом материал «Акции SpaceX опускались на 20% ниже цены размещения».
• Контроль и предложение акций. Из-за голосов класса B влияние публичных акционеров ограничено, а каждое снятие lock-up добавляет на рынок акции, которые можно продать.

Обновление (октябрь 2026): 20 октября 2026 года SpaceX отчиталась за третий квартал: выручка выросла на 161% год к году, до $14,6 млрд, из них $7,6 млрд пришлось на сегмент Super Intelligence (ИИ); чистая прибыль составила $4,4 млрд против убытка $1,1 млрд годом ранее, а у Starlink стало 13,6 млн частных подписчиков (пресс-релиз о результатах, SEC).