투자자는 회사가 이미 실제처럼 보이지만 아직 공개되지 않은 순간을 좋아합니다. 제품이 작동합니다. 고객이 지불합니다. 수익이 증가하고 있습니다. 그 이름은 비즈니스 미디어에 점점 더 많이 등장하고 있습니다. IPO가 코앞으로 다가온 것 같습니다. 이것이 후기 단계의 스타트업이 민간 자본에게 매우 매력적인 이유입니다.
초기 단계에서는 팀과 시장을 믿어야 합니다. 이후 단계에서는 이미 숫자를 볼 수 있습니다. 이것은 거래의 심리를 변화시킵니다. 위험은 거의 주식 시장이 된 것 같습니다. 회사는 알려져 있고 자본 자금은 강력하며 사업은 명확합니다. 그러나 여기에 함정이 있습니다. 후기 단계가 안전하다는 의미는 아닙니다. 이는 위험이 변경되었음을 의미합니다.
초기 단계 벤처가 회사가 시장을 찾을 것이라는 내기라면 후기 단계는 시장이 이미 회사를 찾았지만 공공 투자자가 아직 이에 접근하지 못했다는 내기입니다. 민간 시장의 경우 이는 가장 흥미로운 영역 중 하나입니다. 여전히 성장 잠재력이 있고, 3명이 프레젠테이션을 하는 스타트업보다 불확실성이 적습니다.
후기 단계가 합리적인 타협처럼 보이는 이유
후기 단계의 기업은 일반적으로 초기 스타트업에 부족한 수익 내역, 고객 기반, 관리 팀, 제품 라인, 때로는 해외 확장 등을 갖고 있습니다. 투자자는 꿈뿐만 아니라 궤적도 평가할 수 있습니다.
이 단계에서 회사가 어떻게 성장하고 있는지 이미 확인할 수 있습니다. 0에서 처음 수백만 달러의 수익으로 빠르게 성장하는 것이 한 가지입니다. 또 다른 방법은 규제 기관, 경쟁업체, 고용, 지원, 인프라, 법적 위험 및 마진에 대한 압박 등 비즈니스가 더욱 복잡해질 때 추진력을 유지하는 것입니다.
후기 무대가 'X' 팬들뿐만 아니라 관심을 끄는 이유도 바로 여기에 있다. 이는 안전하지는 않지만 읽기 쉬운 보다 성숙한 벤처 노출을 찾을 수 있는 단계입니다. 투자자는 여전히 민간 기업을 구매하고 있지만 약속뿐만 아니라 더 많은 사실을 알고 있습니다.
IPO가 가까워졌지만 이것이 종료를 보장하지는 않습니다.
후기에 관심을 갖는 가장 큰 이유는유동성 기대. 회사는 IPO를 준비하거나, 공개매수를 수행하거나, 2차 거래를 개시하거나, IPO 전 자본을 조달할 수 있습니다. 투자자에게 이것은 이해할 수 있는 시나리오처럼 보입니다. 공개 시장에 진입하고 재평가 후에 퇴출하는 것입니다.
하지만 시장은 투자자의 계획대로 움직이지 않습니다. IPO 창구는 금리, 배수 하락, 기술 제공에 대한 수요 약화 또는 단순히 회사가 비공개로 유지하는 것이 더 합리적이기 때문에 닫힐 수 있습니다. 최근 몇 년 동안 많은 강력한 기업들이 기업 공개를 연기한 이유는 약점 때문이 아니라 민간 자본을 통해 주식 시장 변동성 없이 성장할 수 있었기 때문입니다.
따라서 "거의 IPO"라는 표현은 위험한 표현입니다. 이렇게 생각하는 것이 더 정확합니다. 회사는 잠재적 유동성에 더 가깝지만 종료 날짜, 가격 및 종료 조건은 아직 알려지지 않았습니다. 투자자가 단지 빠른 IPO를 위해 투자한다면 계획보다 오랫동안 개인 포지션에 머물게 될 수도 있습니다.
후반이 값비싼 함정이 되는 곳
후기 단계는 흔히 친숙한 이름을 통해 판매됩니다. 회사의 목소리가 클수록 거래가 좋다고 믿기가 더 쉽습니다. 그러나 명성은 초과 지불로부터 보호되지 않습니다. 반대로 가장 바람직한 자산은 모두가 원하기 때문에 가격이 비싼 경우가 많습니다.
문제는 높은 밸류에이션 자체가 아니다. 빠르게 성장하는 사업에는 보너스를 받을 자격이 있을 수 있습니다. 문제는 기업의 질보다 가치 평가가 더 빠르게 증가하는 곳에서 시작됩니다. 공공 기업의 가치가 이미 하향 조정되었고 민간 기업이 여전히 이전 주기의 배수로 생활하고 있다면 투자자는 성장을 구매하는 것이 아니라 시장이 다시 관대해질 것이라는 희망을 구매하는 것입니다.
여기서 후기 단계에는 거의 공개적인 규율이 필요합니다. 수익, 성장률, 총 마진, 유지율, 대규모 고객에 대한 의존도, 매력의 경제학, 수익성을 향한 경로를 살펴봐야 합니다. 회사가 IPO에 가까울수록 숫자가 없는 아름다운 이야기에 대해 용서받는 일이 줄어듭니다.
거래 구조가 회사만큼 중요한 이유
민간 시장에서 투자자는 단순히 "주식"을 구매하는 것이 아닙니다.훌륭한 회사에서." 이는 특정 구조를 통해 진입합니다. 이는 펀드, 신디케이트, SPV, 2차 거래, 선도 구조 또는 기타 수단일 수 있습니다. 커미션, 권리, 조건, 종료 가능성, 법적 제한 및 보고의 투명성 등 거의 모든 것이 포장에 달려 있습니다.
동일한 회사에 대한 두 가지 거래는 품질이 완전히 다를 수 있습니다. 첫째, 투자자는 명확한 구조, 적절한 커미션 및 투명한 액세스를 받습니다. 다른 하나는 값비싼 포장지, 약한 권리 및 유동성 "언젠가"입니다. 따라서 후기단계 분석은 회사에서 시작되지만 회사에서 끝나지는 않습니다.
여기서 좋은 관리자는 "유행하는 이름을 찾았기" 때문이 아니라 입구 선택, 문서 확인, 가격 이해, 권리 평가 및 한 번의 실수가 전체 결과를 망치지 않는 포트폴리오 구성 방법을 알고 있기 때문에 가치가 있습니다.
후기형은 누구에게 적합한가요?
후기 단계의 스타트업은 민간 기술 기업의 성장에 참여하고 싶지만 초기 단계의 위험을 감수할 의지가 없는 투자자에게 적합합니다. 이것은 예금 대체나 “거의 채권”이 아닙니다. 이는 여전히 모험입니다. 자금이 동결되고, IPO가 지연되고, 가치 평가가 하락하고, 개별 거래가 성사되지 않을 수 있습니다.
그러나 포트폴리오 논리에서는 후기 단계가 강력한 도구가 될 수 있습니다. 이는 이미 일부 진행되었지만 아직 공개 시장의 일부가 되지 않은 기업에 대한 액세스를 제공합니다. 이것이 의미하는 바는 수익성이 보장되는 것이 아니라 대중에게 공개되기 전에 성장에 들어갈 수 있는 기회라는 것입니다.
결론
후기 단계의 스타트업에 대한 관심은 그것이 “안전한 벤처”이기 때문에 발생하는 것이 아닙니다. 안전한 벤처 같은 것은 없습니다. 관심은 다릅니다. 이후 단계에서는 더 많은 데이터가 나타나고 가능한 유동성이 더 가까워지며 비즈니스 모델이 더 명확해집니다.
그러나 동시에 오류로 인한 비용도 증가합니다. 회사가 잘 알려져 있을수록 가치 평가, 거래 구조 및 현실적인 종료를 확인하는 것이 더 중요합니다. 후기 단계는 투자자가 아닌 투자자에게 좋은 영역입니다.그가 브랜드와 사랑에 빠졌을 때, 그리고 그가 침착하게 질문하는 방법을 알고 있을 때: 이미 가격에 얼마나 많은 성장이 포함되어 있는지, 그리고 내일 IPO가 일어나지 않으면 누가 나에게 유동성을 줄 것인가?