Risk sermayesi yatırımları: garajlar hakkında romantizm olmadan girişim nasıl çalışır?

Girişimleri güzel bir hikaye olarak paketlemeyi seviyorlar: kapüşonlu iki kurucu, bir garaj, bir ürünün ilk versiyonu, ardından milyar dolarlık bir şirket, bir halka arz, dergi kapakları ve "herkesten önce inanan" yatırımcılar.

Bu hoş bir peri masalı. Tek bir dezavantajı var: gerçek risk sermayesi yatırımları hakkında neredeyse hiçbir şey açıklamıyor.

Gerçekte girişim, "bir sonraki Apple'ı bulun" tahminine dayalı bir oyun değildir. Bu, bir portföy, olasılıklar, anlaşmalara erişim, ekibin, pazarın, ürünün, büyüme oranlarının ve giriş koşullarının değerlendirilmesi ile çalışmaktır. Pek çok başarısızlık, uzun beklemeler, turların ertelenmesi, yeniden değerlemeler ve çok yüksek bir fiyatla girerseniz iyi bir şirketin bile nasıl kötü bir yatırıma dönüşebileceğine dair hoş olmayan konuşmalar var.

Girişim neden var?

Sıradan bir iş çoğunlukla doğrusal olarak büyür: yatırım yapılır, üretilir, satılır, kazanılır. Startup doğrusal olmayan bir şekilde büyümeye çalışıyor. Büyük bir pazar, ölçeklenebilir bir model ve mevcut durumundan çok daha büyük büyüyebilecek bir ürün arıyor.

Risk sermayesi, bir bankanın kredi vermesi için çok erken olduğu, kamu piyasasının hisse satın alması için çok erken olduğu ve şirketin büyüme için zaten sermayeye ihtiyaç duyduğu durumlarda ortaya çıkar. Yatırımcı, iş daha geniş pazarda görünür hale gelmeden önce piyasaya girme fırsatı karşılığında yüksek riski kabul eder.Ancak “erken girin”, “iyi girin” anlamına gelmez. Erken erişim tek başına hiçbir şeyi garanti etmez. Hangi aşamada olduğu, değerlemenin ne olduğu, kimin zaten yatırım yaptığı, sermaye tablosunun nasıl yapılandırıldığı, gelirin olup olmadığı, elde tutmanın nasıl olduğu, müşteri çekmenin maliyetinin ne kadar olduğu, pazarın gerçekte ne kadar büyük olduğu önemlidir ve bunlar sadece sunumda gösterilmemektedir.

Girişim hakkında en dürüst düşünce

Çoğu anlaşma efsaneye dönüşmez. Bazı şirketler kapanıyor. Bir kısmı normal bir işe dönüşüyor ama risk sermayesi getirisi sağlamıyor. Bazıları bir sonraki turu yıllarca erteliyor. Ve yalnızca küçük bir pay, tüm portföyün değerli olduğu sonucu üretebilir.

Bu nedenle bir risk sermayedarı tek bir hikayeye aşık olmamalıdır. Bir anlaşmanın tüm mantığı “yeni X olabilirler” cümlesine dayanıyorsa bu bir yatırım tezi değildir. Sunumdaki umut budur.

Normal bir tez daha sıradan sorulara cevap verir: Bu pazar neden büyüyor, ekip neden pay alabiliyor, ürün neden müşterileri elinde tutuyor, mevcut değerleme neden tüm gelecekteki olumlu sonuçları tüketmiyor, şirketi kim satın alabilir veya halka arza götürebilir, piyasa soğursa ne olacak.

Özel bir yatırımcı için özellikle zor olan yerler

Kurumsal fonların anlaşma akışına, avukatlara, analistlere, diğer fonlarla bağlantılara, müzakere deneyimine ve turların şartlarına dair anlayışa erişimi vardır. Özel bir yatırımcı genellikle önceden filtrelenmiş bir vitrin görür: yüksek sesli bir isim, kısa bir konuşma ve gelecekteki pazara dair güzel bir değerlendirme.Altyapının rolü burada devreye giriyor. Risk sermayesine ve özel pazara erişim, fonlar, sendikalar, ikincil işlemler, halka arz öncesi platformlar ve özel çözümler aracılığıyla yapılabilir. Bu tür altyapı çözümleri arasında AMCH LTD ve amcapital.app platformundan bahsetmek yerinde olacaktır: "en iyi fırsatlara sihirli bir giriş" olarak değil, mevcut özel pazar fırsatlarını incelemenin, analizlere ve koşullara bakmanın, riskleri karşılaştırmanın ve girişim varlıklarına sistematik bir şekilde yaklaşmanın bir yolu olarak.

Çünkü girişimdeki özel yatırımcının asıl düşmanı cesaret eksikliği değildir. Çoğu zaman durum tam tersidir: Çok fazla cesaret var ama yeterli yapı yok.

Girişim huzur satmaz, asimetri satar

Halka açık bir hisse senedinde yatırımcı genellikle mevcut fiyatı anlar ve çıkış yapabilir. Risk sermayesinde her şey daha karmaşıktır. Varlık likit değildir, değerlemeler nadirdir, haberler her gün gelmez ve ufuk yıllarca uzayabilir.

Ancak bir asimetri var: Bir şirket erken veya geç özel aşamadan büyük bir tura, birleşme ve satın alma veya halka arz aşamasına geçerse, yeniden değerleme önemli olabilir. Ama her zaman "eğer"dir. Ve bir yatırımcı bu "eğer"i ne kadar dürüst bir şekilde söylerse, bir girişimi garantili getiriyle karıştırma olasılığı da o kadar az olur.

Kendinizi nasıl kandırmamalısınız?

İlk filtre şirket adı değil, giriş fiyatıdır. İkincisi işin kalitesidir. Üçüncüsü anlaşmanın yapısıdır. Dördüncü - çıkış senaryoları. Beşincisi, sermayeyi kaybetme veya istenilenden daha uzun süre bekleme isteğidir.İyi bir girişim anlaşmasının çok önemli olması gerekmez. Açıklanabilir olmalı. Pazar neden büyük? Bir şirket neden rakiplerinden daha hızlı büyüyebilir? Mevcut değerleme neden gelecekteki yükselişe yer bırakıyor? Bir yatırımcı teorik olarak nasıl ve ne zaman çıkabileceğini neden anlıyor?

Cevap yoksa bu bir risk sermayesi yatırımı değildir. Güzel bir hikayeye inanmaktır.

Yasal Uyarı: Materyal yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve bir yatırım tavsiyesi, teklifi veya satın alma çağrısı teşkil etmez. Girişim sermayesi yatırımları ve özel şirketlere yapılan yatırımlar yüksek risk, likidite azlığı ve sermayenin tamamen kaybolma ihtimalini içermektedir. Karar vermeden önce yargı yetkisini, işlem yapısını ve kendi risk profilinizi dikkate almanız gerekir.