Selon Axios, Crusoe — une entreprise de Denver qui construit une infrastructure d'IA basée sur l'énergie propre — est en négociations pour un nouveau tour de financement pré-IPO avec une évaluation de 30 à 40 milliards de dollars. Il y a seulement six mois, en octobre 2025, Crusoe a clôturé sa série E avec une évaluation de 10 milliards de dollars. Si le nouveau tour se clôture au plafond supérieur, cela représenterait une multiplication par 4 en moins d'un an.
Pour les investisseurs suivant le secteur de l'infrastructure IA, Crusoe est l'une des histoires les plus dynamiques de 2026. Ce nouveau tour pourrait être le dernier avant l'IPO, attendue fin d'année.
Qu'est-ce que Crusoe : une usine d'IA clé en main
Crusoe n'est pas seulement un fournisseur de cloud. L'entreprise se positionne comme une « AI factory company » — une plateforme verticalement intégrée qui rassemble toute la pile nécessaire au déploiement des calculs d'IA : de l'approvisionnement énergétique au service cloud.
Énergie. Crusoe a commencé en 2018 avec l'idée de valoriser le gaz associé sur les champs pétrolifères — transformer une énergie « gaspillée » en électricité pour des centres de données modulaires. Aujourd'hui, le pipeline énergétique de l'entreprise dépasse 45 GW et inclut des partenariats avec Tallgrass, Redwood Materials, Lancium et d'autres.
Centres de données. Crusoe construit des campus gigawattiques : le principal — d'une capacité de 1,2 GW à Abilene (Texas) dans le cadre du projet Stargate, un supplémentaire — de 1,8 GW dans le Wyoming. L'approche modulaire (Crusoe Spark) permet de multiplier la mise à l'échelle des sites sur le système énergétique existant.
Plateforme cloud (Crusoe Cloud). Une infrastructure GPU sur puces Nvidia et AMD, optimisée pour l'entraînement et l'inférence des modèles d'IA. La plateforme a reçu la note la plus élevée « Gold » de Semianalysis dans le classement GPU Cloud Cluster. Clients — Cursor, Decart, Fireworks, Odyssey, Together AI.
C'est cette intégration verticale — énergie + construction + cloud dans une pile unique — qui distingue Crusoe de concurrents comme CoreWeave ou Lambda Labs, qui se concentrent sur des couches individuelles.
Évolution de l'évaluation : de 2,8 à 40 milliards de dollars en un an et demi
La dynamique d'évaluation de Crusoe est l'une des plus impressionnantes du secteur de l'IA.
Série D (2024) : 2,8 milliards de dollars. Tour de 600 millions de dollars avec la participation de Founders Fund et Fidelity pour financer la construction du campus d'Abilene.
Série E (octobre 2025) : 10 milliards de dollars. Tour de 1,375 milliard de dollars, mené par Mubadala Capital et Valor Equity Partners. Sur-souscription — la demande a dépassé l'offre.
Offre de rachat (novembre 2025) : 13 milliards de dollars. Vente d'actions des employés avec une prime de 30 % par rapport à la série E.
Indexation actuelle : 19 milliards de dollars. Évaluation mise à jour, reflétant la croissance de l'entreprise et la préparation à l'IPO.
Tour pré-IPO (en négociations) : 30–40 milliards de dollars. Selon Axios, Crusoe lève jusqu'à 2 milliards de dollars à cette étape.
Si le tour se clôture au plafond supérieur — cela représente une multiplication de l'évaluation par 14 depuis la série D et par 4 depuis la série E en moins d'un an. Pour une entreprise d'infrastructure, de tels rythmes sont atypiques et reflètent une demande exceptionnelle pour les calculs d'IA.
Indicateurs financiers : le chiffre d'affaires multiplié par 3,6 en un an
Crusoe est une entreprise privée, mais les données disponibles permettent de former une image.
Chiffre d'affaires 2024 : 276 millions de dollars.
Prévision de chiffre d'affaires 2025 : 998 millions de dollars — une croissance de 262 % en glissement annuel. Les principaux moteurs — la participation au projet Stargate et l'expansion de Crusoe Cloud.
Prévision de chiffre d'affaires 2026 : de l'ordre de 2 milliards de dollars — sous réserve de la mise en service des centres de données clés.
La croissance de l'entreprise est soutenue par les métriques de la plateforme : les réservations sur Crusoe Cloud ont été multipliées par 5 au cours des trois premiers trimestres de 2025 par rapport à la même période de 2024. Disponibilité opérationnelle : micro-réseau — 99,2 %, Crusoe Cloud — 99,9 %.
Pour le contexte : le CFO et COO de Crusoe est Michael Gordon, ancien CFO de MongoDB, qui a mené l'IPO de cette entreprise en 2017. Sa nomination est perçue comme un signal direct de préparation à l'entrée en bourse.
Actif clé : le rôle dans le projet Stargate
Crusoe est l'un des acteurs centraux du projet Stargate, le programme d'infrastructure IA de 500 milliards de dollars d'OpenAI, SoftBank et Oracle. L'entreprise co-développe les premiers sites hyperscale du projet avec un budget d'investissement estimé à 12 milliards de dollars d'ici 2026.
Le campus phare de Crusoe à Abilene (Texas) — d'une superficie de 4 millions de pieds carrés — est l'un des plus grands sites d'IA en Amérique du Nord. Chaque bâtiment est conçu pour accueillir 50 000 GPU Nvidia GB200 NVL72.
La participation à Stargate — ce n'est pas seulement du chiffre d'affaires, mais aussi une validation technologique : la capacité de Crusoe à assembler la pile complète (énergie + construction + cloud) et à la déployer en quelques mois est devenue un avantage compétitif clé dans un contexte où la pénurie de capacité d'IA — ce n'est pas seulement les GPU, mais l'énergie et la vitesse de mise en service des installations.
Reconnaissance : Fast Company, Forbes, TIME
Crusoe reçoit de plus en plus de confirmations externes de l'importance de son activité.
Fast Company a inclus Crusoe dans la liste des entreprises les plus innovantes au monde en 2026 — 3e place dans la catégorie Computing. Pour une entreprise d'infrastructure privée, c'est une reconnaissance rare.
Précédemment, Crusoe figurait dans les listes Forbes AI 50 et TIME100AI — deux classements axés sur les entreprises qui définissent le développement de l'industrie de l'intelligence artificielle.
Mise à l'échelle : Redwood Materials et l'approche modulaire
Un exemple concret de mise à l'échelle — le partenariat avec Redwood Materials dans le Nevada. Le projet est passé de 4 à 24 centres de données modulaires Crusoe Spark — une multiplication par 7 sur le même système énergétique. En sept mois d'exploitation, le micro-réseau a affiché une disponibilité de 99,2 %, et Crusoe Cloud — 99,9 %.
L'approche modulaire Crusoe Spark permet de déployer des capacités de calcul en quelques mois, et non en années — un avantage critique dans un contexte où les hyperscalers du monde entier rivalisent sur la vitesse de déploiement de l'infrastructure IA.
Contexte concurrentiel : CoreWeave comme référence
Pour évaluer les perspectives de Crusoe, il est utile de regarder CoreWeave — l'analogue le plus proche sur le marché public. CoreWeave est entrée en IPO en mars 2025, a levé 1,5 milliard de dollars à un prix de 40 dollars par action. En octobre 2025, les actions avaient augmenté de plus de 250 %, et la capitalisation boursière avait atteint 65 milliards de dollars.
Crusoe est plus petite que CoreWeave en termes d'échelle, mais se distingue par son intégration verticale — le contrôle de la couche énergétique, qui assure des coûts structurellement plus bas (estimés à 30–50 % inférieurs à ceux d'AWS ou Azure sur le coût de l'énergie).
IPO de Crusoe : quand et à quelles conditions
Selon ION Analytics, Crusoe est en négociations avec les banques sur la structure de l'IPO, bien que le syndicat ne soit pas encore formé. En interne, le management évalue les perspectives avec optimisme.
Délais attendus : fin 2026. Le nouveau tour pré-IPO à 30–40 milliards de dollars deviendra probablement le dernier avant le listing.
Facteurs clés pour l'IPO : mise en service des sites principaux de Stargate, confirmation du chiffre d'affaires autour de 2 milliards de dollars, nomination du syndicat final de souscripteurs.
Risques
Malgré toute la dynamique de croissance, il est important pour les investisseurs de prendre en compte les risques clés.
Dépendance à Stargate. Une part significative du chiffre d'affaires est liée à un seul projet. Des retards ou une révision des conditions de Stargate impacteraient directement les performances financières.
Concurrence avec les hyperscalers. AWS, Azure et Google Cloud disposent de ressources incomparablement plus grandes. Crusoe rivalise grâce au coût de l'énergie et à la vitesse de déploiement, mais l'échelle des grands acteurs exerce une pression constante.
Risques énergétiques et réglementaires. La volatilité des prix de l'énergie et les changements réglementaires peuvent affecter la marge.
Illiquidité avant l'IPO. Les positions pré-IPO dans Crusoe ne peuvent être vendues sur le marché public avant le listing.
Crusoe fait partie du portefeuille d'AMCH. Les investisseurs de la plateforme ont accès à une position pré-IPO dans Crusoe via des lots structurés. Conditions actuelles — sur la plateforme : amcapital.app
AMCH n'est pas un courtier ou un service de gestion fiduciaire. L'entreprise opère selon le modèle d'un fonds d'investissement. Les investissements comportent des risques. Les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs.