Les investissements dans des sociétés pré-IPO attirent des investisseurs privés avec la possibilité de se lancer dans une entreprise solide avant de devenir publique. La logique est claire : si une entreprise continue de croître et qu’elle est ensuite introduite en bourse à une valorisation plus élevée, un investisseur précoce peut profiter de la différence. Mais le processus pour conclure de telles transactions est beaucoup plus compliqué que l’achat d’actions publiques par l’intermédiaire d’un courtier.
La première étape consiste à comprendre par quelle structure l'accès à la transaction est généralement donné. Il peut s'agir d'un fonds, d'un SPV, d'un syndicat, d'un marché secondaire ou d'un autre intermédiaire. Pour un investisseur, il est important non seulement le nom de l'entreprise, mais aussi la forme de propriété : quels droits il reçoit, qui est le détenteur nominal, quelles commissions sont incluses et s'il existe des restrictions sur la vente ultérieure de l'action.
La deuxième étape consiste à vérifier l’entreprise elle-même. En pré-IPO, vous ne pouvez pas vous limiter à une belle marque ou à des gros titres. Vous devez examiner les revenus, les taux de croissance, la situation économique de l'unité, la qualité des investisseurs actuels, la place de l'entreprise sur son marché et la probabilité d'un véritable événement de liquidité. Une bonne question ici est la suivante : pourquoi cette entreprise pourrait-elle être une entreprise intéressante à intégrer maintenant, et pas il y a un an ou dans un an ?
La troisième étape consiste à estimer le coût d’entrée. Même une grande entreprise peut être un mauvais investissement si le prix d’entrée est trop élevé. Par conséquent, il est important pour un investisseur de comparer la valorisation privée actuelle avec ses pairs publics, les taux de croissance, les marges et l’ambiance générale du marché des introductions en bourse. Plus les attentes sont élevées, plus le risque que la hausse soit déjà partiellement incluse dans le prix est élevé.
La quatrième étape consiste à réfléchir à l’avance au scénario de sortie. Lors d’une pré-IPO, l’argent ne devient pas toujours liquide rapidement. La sortie peut intervenir par le biais d'une introduction en bourse, d'une offre publique d'achat, d'une vente sur le marché secondaire, d'une fusion ou d'une acquisition, ou elle peut être retardée. Si un investisseur ne comprend pas quand et comment il pourrait potentiellement quitter une position, il sous-estime le risque clé de la transaction.
Le principe de base ici est le suivant : cela vaut la peine d’investir dans une pré-IPO non pas parce que l’histoire semble prestigieuse, mais parce que trois choses sont claires : la qualité de l’entreprise, la logique de valorisation et le chemin vers la liquidité. Si l’un de ces éléments n’est pas clair, la transaction devient nettement plus risquée. Pour l’investisseur de détail, la meilleure approche consiste à considérer la pré-introduction en bourse comme faisant partie du capital-risque d’un portefeuille, plutôt que comme un fourre-tout pour tout l’argent.