Der Verkauf eines Pre-IPO ist schwieriger als der Kauf
Wenn ein Investor einen Pre-IPO startet, wird ihm oft eine Wachstumsaussicht angezeigt. Doch die Frage des Ausstiegs bleibt meist im Verborgenen: „Das klären wir später.“ Dann beginnt die eigentliche Bewährungsprobe für den Deal – denn Liquidität im Privatvermögen stellt sich fast nie automatisch ein.
Sekundärmarkt, Übernahmeangebot und Warten auf einen Börsengang sind die drei Hauptszenarien, aber jedes hat seine eigenen Bedingungen, Rabatte und Einschränkungen. Und je früher ein Anleger erkennt, dass er den Zeitpunkt seines Ausstiegs nicht unter Kontrolle hat, desto geringer ist die Wahrscheinlichkeit, dass er potenzielle Renditen mit der Bequemlichkeit eines Verkaufs verwechselt.
Wie echte Exit-Skripte funktionieren
Der Sekundärmarkt bietet die Möglichkeit, eine Aktie an einen anderen privaten Käufer zu verkaufen, allerdings fast immer mit Reibungsverlusten: Der Preis kann niedriger sein als erwartet, die Transaktion kann lange dauern und die Nachfrage selbst kann viel geringer sein, als es aus der Werbebeschreibung hervorgeht.
Ein Übernahmeangebot sieht zivilisierter aus: Ein Unternehmen oder ein großer Teilnehmer kauft Aktien von Mitarbeitern und frühen Investoren. Aber auch hier kann man sich nicht entspannen – das Zeitfenster ist begrenzt, die Bedingungen werden nicht vom Markt festgelegt, sondern von demjenigen, der entscheidet, wer in die Transaktion einsteigt.
Ein Börsengang ist auch kein Garant für einen schönen Exit. Das Unternehmen geht möglicherweise später an die Börse, als der Investor erwartet hatte, oder die Notierung kann zu einem ungünstigen Marktzeitpunkt erfolgen, und dann wird sich die Liquidität als formal und nicht als profitabel herausstellen.
Dinge, die Sie vor dem Anmelden überprüfen sollten
Schauen Sie sich nicht nur das Unternehmen, sondern auch die Unterlagen an: Gibt es Einschränkungen beim Weiterverkauf, wer hat einen Vorteil beim Rückkauf, wie ist die Eigentümerstruktur strukturiert, besteht eine echte Nachfrage nach Sekundärteilen und wie plausibel ist das Ausstiegsszenario?Ein guter Pre-IPO-Deal scheut nicht davor zurück, die Frage „Wie komme ich da wieder raus?“ zu beantworten. Gibt es keine Antwort, kauft der Investor keinen Vermögenswert, sondern hofft auf einen günstigen Markt in der Zukunft.
Wo die Liquiditätsidee am häufigsten scheitert
Das Problem besteht meist nicht darin, dass es überhaupt keinen Ausweg aus dem Deal gibt. Das Problem ist, dass der Investor zu spät erkennt, wie teuer dieser Ausstieg sein kann: in Bezug auf die Zeit, in Bezug auf den Rabatt und in Bezug auf die Anzahl der Genehmigungen.
Je näher die Transaktion am realen Zweitmarkt liegt, desto wichtiger ist es, nicht vom Preis zu träumen, sondern sich die Nachfrage, Einschränkungen und Konditionen des konkreten Käufers anzusehen. Andernfalls kann ein schöner Vermögenswert leicht zu einem sehr langsamen Verkauf werden.
Warum eine ehrliche Analyse der Liquidität wichtiger ist als Erwartungen
Bei privaten Transaktionen ist Liquidität kein schickes Wort, sondern ein realer Teil des Wertes eines Vermögenswerts. Wenn es nicht vorhanden oder schwach ist, muss der Anleger es tatsächlich sofort in den Preis einbeziehen, anstatt es erst auf dem Weg herauszufinden.
Aus diesem Grund sollte ein guter Pre-IPO-Artikel keinen bequemen Ausstieg versprechen, sondern erklären, warum ein Ausstieg überhaupt teuer und langsam sein kann.