Pre-IPO und IPO werden oft zusammen genannt, da beide Geschichten Unternehmen auf dem Weg zum öffentlichen Markt betreffen. Für einen Anleger sind dies jedoch zwei sehr unterschiedliche Einstiegsmöglichkeiten. Bei einem Pre-IPO geht es um den Kauf einer Beteiligung an einem privaten Unternehmen vor dem Börsengang, während es bei einem IPO um die Teilnahme an einem bereits öffentlichen Angebot geht, wenn ein Unternehmen erstmals Aktien für den allgemeinen Markt anbietet.
Der Hauptunterschied liegt im Zugangsstadium. Der Anleger steigt beim Pre-IPO früher ein, was bedeutet, dass er ein höheres potenzielles Aufwärtspotenzial erzielen kann, wenn das Unternehmen erfolgreich an die Börse geht. Gleichzeitig geht er jedoch höhere Risiken ein: begrenzte Liquidität, weniger öffentlich verfügbare Informationen, eine komplexere rechtliche Transaktionsstruktur und eine stärkere Abhängigkeit vom Zeitpunkt des Exit-Ereignisses.
Bei IPOs stellt sich die Situation anders dar. Das Unternehmen durchläuft bereits einen öffentlichen Platzierungsprozess, legt mehr Informationen offen, und die Logik der Transaktion selbst wird klarer und transparenter. Nach dem Börsengang werden die Aktien am Markt gehandelt und der Anleger hat einen offensichtlicheren Ein- und Ausstiegsmechanismus. Doch diese Transparenz geht oft mit einem höheren Bewertungsniveau und geringerem Aufwärtspotenzial im Vergleich zum frühen Einstieg einher.
Aus Liquiditätssicht ist der Unterschied besonders wichtig. Bei einem Pre-IPO kann das Kapital lange gebunden sein, und es kann schwierig sein, eine Beteiligung schnell und zu einem fairen Preis zu verkaufen. Bei einem IPO arbeitet der Anleger selbst bei Problemen mit der Zuteilung oder der Volatilität des ersten Handels immer noch innerhalb des öffentlichen Marktes, wo die Liquidität grundsätzlich höher ist.
In Bezug auf die Risiken sind Pre-IPOs in der Regel schwerwiegender: Neben dem Marktrisiko gibt es das Strukturrisiko, das Bewertungsrisiko, das Risiko einer IPO-Verschiebung, das Risiko mangelnder Nachfrage am Markt und das Risiko, dass sich das Exit-Szenario ändert. Bei einem IPO sind einige dieser Risiken bereits aufgrund der Offenlegung von Daten und der Tatsache, dass das Unternehmen bereit für ein öffentliches Angebot ist, reduziert, aber Bewertungsrisiko und das Risiko schwacher Post-IPO-Dynamik bleiben bestehen.
Einfach ausgedrückt: Ein Pre-IPO ist eine Wette auf früheren Zugang und potenziell höheres Wachstum, während ein IPO eine Wette auf ein transparenteres Ereignis mit besserer Liquidität ist. Die Wahl zwischen ihnen hängt nicht davon ab, was „im Allgemeinen das Beste“ ist, sondern vom Risikoprofil des Anlegers, seinem Zeithorizont und dem Verständnis dafür, wie kritisch es für ihn ist, eine Position ohne lange Kapitalbindung verlassen zu können.