في 21 أبريل 2026، أفادت صحيفة الفاينانشال تايمز أن Revolut يستعد لعرض بيع ثانوي جديد للأسهم (عرض مناقصة) في النصف الثاني من عام 2026. ومن المتوقع أن يتجاوز تقييم الشركة في إطار هذه الصفقة 100 مليار دولار — بزيادة 33% عن جولة التمويل في نوفمبر 2025، والتي قُيم فيها Revolut بـ 75 مليار دولار.
وفي الوقت نفسه، كشفت الفاينانشال تايمز تفصيلاً أكثر طموحاً: حيث يتم مناقشة هدف تقييم للطرح العام الأولي يتراوح بين 150 و200 مليار دولار داخل الشركة وفي المحادثات مع المستثمرين. لا يوجد هدف رسمي بعد، ولكن هذا النطاق يُنظر إليه كمعلم للوصول إلى البورصة.
في غضون عامين، سيزداد تقييم Revolut بأكثر من الضعف — من 45 مليار دولار في عام 2024 إلى أكثر من 100 مليار دولار في عام 2026. وفي حال تحقيق سيناريو الطرح العام الأولي عند الحد الأعلى، فإن الحديث يدور عن نمو بأربعة أضعاف في غضون ثلاث سنوات.
ما هو عرض المناقصة ولماذا هو مهم
عرض المناقصة (Tender Offer) — هو صفقة بيع ثانوية، حيث يمكن للموظفين والمستثمرين الأوائل بيع أسهمهم لصناديق جديدة في السوق الثانوية. الاختلاف الرئيسي عن جولة تمويل عادية: الشركة لا تصدر أسهمًا جديدة، وبالتالي لا يتم تخفيف حصص المساهمين الحاليين.
بالنسبة للمستثمرين، يعد عرض المناقصة إشارة على النضج (الشركة لا تحتاج لجذب رأس مال جديد للعمليات) وآلية لتسعير الأسهم (كل مناقصة تحدد تقييماً سوقياً للشركة، مؤكداً بصفقات حقيقية).
يبدو أن Revolut يبني نموذجاً للمبيعات الثانوية السنوية — على غرار ما تفعله Stripe — مما يوفر سيولة للموظفين والمستثمرين الأوائل حتى لحظة الطرح العام الأولي.
ديناميكية التقييم: من 45 مليار دولار إلى 200 مليار دولار في ثلاث سنوات
مسار تقييم Revolut — هو واحد من أكثر المسارات إثارة للإعجاب في عالم الفينتك العالمي.
عام 2024: تقييم 45 مليار دولار في إطار بيع ثانوي للأسهم.
نوفمبر 2025: عرض مناقصة بتقييم 75 مليار دولار — نمو بنسبة 67%. انضمت Nvidia إلى قائمة المستثمرين، مما كان إشارة قوية للسوق.
النصف الثاني 2026 (متوقع): عرض مناقصة جديد بتقييم أكثر من 100 مليار دولار — نمو إضافي بنسبة 33%.
الطرح العام الأولي (ليس قبل 2028): النطاق الهدف الداخلي 150–200 مليار دولار. أشار المؤسس المشارك نيك ستورونسكي في ديسمبر إلى أن حصته ستصل إلى حوالي 80 مليار دولار عند التقييم 200 مليار دولار.
بالنسبة لمستثمري مرحلة ما قبل الطرح العام الأولي، هذا يعني أن نافذة الدخول إلى السوق الثانوي تضيق مع كل عرض مناقصة — لكن إمكانات النمو نحو تقييم الطرح العام الأولي تبقى كبيرة.
الأساس المالي: لماذا التقييم مبرر
على عكس العديد من شركات التكنولوجيا ذات التقييمات العالية، يدعم Revolut قيمته بمؤشرات مالية قوية.
إيرادات 2025: 6.0 مليار دولار (£4.5 مليار) — نمو بنسبة 46% على أساس سنوي. 11 خط إنتاجي تجاوز كل منها إيرادات سنوية قدرها 135 مليون دولار.
الربح قبل الضرائب: 2.3 مليار دولار (£1.7 مليار) — نمو بنسبة 57%. هامش الربح قبل الضرائب — 38%. السنة الخامسة على التوالي من تحقيق ربحية صافية.
صافي الربح: 1.7 مليار دولار — نمو بنسبة 70% مقارنة بعام 2024.
القاعدة العملاء: 68.3 مليون مستخدم تجزئة، 767 ألف عميل أعمال. واحد من كل خمسة بالغين يعملون في أوروبا يستخدم Revolut.
الاشتراكات: نمو بنسبة 67% إلى 936 مليون دولار — هذا هو القطاع الأسرع نمواً في الإيرادات والمحرك الرئيسي للربحية.
أرصدة العملاء: 67.5 مليار دولار — نمو بنسبة 66%. حجم المعاملات — 1.7 تريليون دولار.
عند التقييم الحالي البالغ 75 مليار دولار، يبلغ مضاعف السعر إلى الإيرادات تقريباً 12.5x، وهو ما يقارن بقيادات الفينتك المدرجة. وعند التقييم 100 مليار دولار — حوالي 17x، مما يفترض استمرار نمو الإيرادات بمعدلات تتجاوز 40%.
التحول التنظيمي: من فينتك إلى بنك عالمي
للمستثمرين، التقدم التنظيمي لـ Revolut — هو عامل لا يقل أهمية عن المؤشرات المالية. فالتراخيص هي التي تحدد "فئة الوزن" التي ستُقيم فيها الشركة عند الطرح العام الأولي.
مارس 2026: حصل Revolut على ترخيص بنكي كامل في المملكة المتحدة — مما أنهى عملية طويلة من التحول. وهذا يسمح بقبول الودائع مباشرة واستخدامها للإقراض لـ 13 مليون عميل بريطاني. بالنسبة لتقييم الشركة، هذا تحول جذري: البنك المرخص يُقيم بمضاعفات مختلفة عن شركة فينتك ناشئة.
مارس 2026: تم تقديم طلب للحصول على ترخيص بنكي في الولايات المتحدة عبر مكتب المراقب المالي للعملة (OCC). سيؤدي الموافقة إلى فتح الوصول إلى أكبر سوق مالي في العالم — مع إمكانية قبول ودائع بالدولار، ومنح قروض، والمنافسة مع البنوك التقليدية.
أكثر من 30 سوقاً: يعمل Revolut كبنك مرخص في أكثر من 30 من أصل 40 سوقاً موجوداً فيها. في يناير 2026 — إطلاق عمل مصرفي كامل في المكسيك.
يربط الرئيس التنفيذي نيك ستورونسكي بشكل مباشر الوضع العام بالثقة: "نحن بنك. بالنسبة للبنك، الثقة في غاية الأهمية. الشركات العامة تتمتع بثقة أكبر من الشركات الخاصة."
لماذا لن يكون الطرح العام الأولي قبل عام 2028
على الرغم من جاهزية المؤشرات المالية، لا يتسرع Revolut للذهاب إلى البورصة. أكد ستورونسكي الأسبوع الماضي أن الطرح العام الأولي سيحدث ليس قبل عام 2028.
أسباب هذا النهج المتزن واضحة. أولاً، البيئة التنافسية للطرح العام الأولي في عام 2026 محمومة: SpaceX (أكثر من 2 تريليون دولار)، OpenAI (852 مليار دولار)، Anthropic (380 مليار دولار) — جميعها تخطط للإدراج. يفضل Revolut عدم المنافسة على اهتمام المستثمرين في سوق مزدحم.
ثانياً، كل عام في القطاع الخاص بمعدلات النمو الحالية يزيد التقييم الأساسي. إذا استمرت الإيرادات في النمو بنسبة تزيد عن 40% سنوياً، فقد تصل إلى 12–15 مليار دولار بحلول عام 2028 — مما يبرر تقييماً بين 150 و200 مليار دولار.
ثالثاً، الحصول على ترخيص بنكي في الولايات المتحدة قبل الطرح العام الأولي — هو أولوية إستراتيجية. الشركة التي تدرج في البورصة بتراخيص في المملكة المتحدة والولايات المتحدة، تحصل على تقييم مختلف جوهرياً عن شركة فينتك بدون وضع بنكي.
نموذج عروض المناقصة السنوية: نهج Stripe نحو السيولة
يُشكل Revolut نموذجاً يتم فيه توفير السيولة للمساهمين من خلال مبيعات ثانوية منتظمة — دون الحاجة للاستعجال بالطرح العام الأولي. تطبق Stripe إستراتيجية مماثلة.
يخلق هذا وضعاً مثيراً لمستثمري مرحلة ما قبل الطرح العام الأولي: كل عرض مناقصة يثبت تقييماً جديداً، مؤكداً من قبل مشترين حقيقيين، ويوفر نوافذ للدخول والخروج. في الوقت نفسه، تبقى إمكانات النمو نحو تقييم الطرح العام الأولي (150–200 مليار دولار) قائمة.
ماذا يعني هذا للمستثمرين
نافذة الدخول تضيق. كل عرض مناقصة تالٍ يرفع السعر. الدخول بتقييم 75 مليار دولار (نوفمبر 2025) يعطي إمكانية نمو 2–2.7x حتى الطرح العام الأولي. الدخول بـ 100 مليار دولار — إمكانية نمو 1.5–2x. كلما تأخر الدخول — قل الارتفاع المحتمل.
الأساس تحت التقييم — ملموس. على عكس العديد من شركات الذكاء الاصطناعي ذات الخسائر، Revolut يحقق ربحية لمدة خمس سنوات متتالية بهامش ربح قبل الضرائب 38%. هذا مزيج نادر من النمو والربحية.
المحفزات التنظيمية قادمة. قد يصبح اعتماد الترخيص الأمريكي محفزاً للقفزة التالية في التقييم. كل ترخيص جديد يوسع السوق المتاح ويرفع المضاعف.
المخاطر تبقى قائمة. مراكز ما قبل الطرح العام الأولي غير سائلة حتى لحظة الإدراج (أو عرض المناقصة التالي). قد يتأخر الطرح العام الأولي. لا يمكن التنبؤ بظروف السوق في عام 2028 اليوم.
Revolut مدرج في محفظة AMCH. يتمتع مستثمرو المنصة بإمكانية الوصول إلى مركز ما قبل الطرح العام الأولي في Revolut من خلال مجموعات منظمة. الشروط الحالية والتفاصيل — على المنصة: amcapital.app
AMCH ليس وسيطاً أو خدمة إدارة ائتمانية. تعمل الشركة بنموذج صندوق استثماري. الاستثمارات تنطوي على مخاطر. النتائج السابقة لا تضمن عوائد مستقبلية.