2026年4月21日，《金融时报》报道称，Revolut正筹备在2026年下半年进行新一轮二次股票发售（招标发售）。预计此次交易的估值将超过1000亿美元——比2025年11月750亿美元的融资轮估值高出33%。
与此同时，FT披露了更为雄心勃勃的细节：在公司内部及与投资者的讨论中，IPO的目标估值区间为1500-2000亿美元。虽然尚未设定正式目标，但这一区间被视为上市指引。
两年内，Revolut的估值将增长超过一倍——从2024年的450亿美元到2026年的1000亿美元以上。若实现上限的IPO方案，则意味着三年内增长四倍。
什么是招标发售及其重要性
招标发售是一种二次交易，员工和早期投资者可以在二级市场上向新基金出售其股份。与常规融资轮的关键区别在于：公司不发行新股，因此现有股东的股权不会被稀释。
对于投资者而言，招标发售既是公司成熟的信号（公司运营无需募集新资本），也是一种定价机制（每次招标都通过真实交易确定了公司的市场估值）。
Revolut似乎正在建立年度二次销售的模式——类似于Stripe的做法——在IPO前为员工和早期投资者提供流动性。
估值动态：三年内从450亿美元到2000亿美元
Revolut的估值轨迹是全球金融科技领域最令人印象深刻的之一。
2024年：在二次股票销售中估值为450亿美元。
2025年11月：以750亿美元估值进行招标——增长67%。英伟达加入投资者行列，向市场发出了强烈信号。
2026年下半年（预期）：新一轮招标，估值1000亿美元以上——再增长33%。
IPO（不早于2028年）：内部目标区间为1500-2000亿美元。联合创始人尼克·斯托龙斯基在12月指出，若估值达到2000亿美元，其持股价值将约为800亿美元。
对于Pre-IPO投资者而言，这意味着通过二级市场进入的窗口随着每次招标而收窄——但增长至IPO估值的潜力依然显著。
财务基础：估值为何合理
与许多高估值的科技公司不同，Revolut的估值有强劲的财务表现支撑。
2025年营收： 60亿美元（45亿英镑）——同比增长46%。11条产品线每条年营收均超过1.35亿美元。
税前利润： 23亿美元（17亿英镑）——增长57%。税前利润率（PBT）为38%。连续第五年实现净利润。
净利润： 17亿美元——较2024年增长70%。
客户基础： 6830万零售用户，76.7万企业客户。欧洲每五位在职成年人中就有一人使用Revolut。
订阅收入： 增长67%至9.36亿美元——这是增长最快的收入板块，也是盈利的关键驱动力。
客户余额： 675亿美元——增长66%。交易额达1.7万亿美元。
按当前750亿美元估值计算，市销率（P/Revenue）约为12.5倍，与公开上市的金融科技龙头企业相当。若估值达1000亿美元，则约为17倍，这意味着营收需继续保持40%以上的增长。
监管转型：从金融科技到全球银行
对于投资者而言，Revolut在监管方面的进展与财务指标同样重要。正是牌照决定了公司在IPO时将被置于何种“重量级”。
2026年3月： Revolut在英国获得全面银行牌照——完成了长达数年的申请流程。这使得其能够直接接收存款并用于向1300万英国客户提供贷款。这对公司估值是根本性的转变：持牌银行的估值乘数与金融科技初创公司不同。
2026年3月： 已向美国货币监理署（OCC）提交美国银行牌照申请。获批将打开通往全球最大金融市场的大门——能够接收美元存款、发放贷款并与传统银行竞争。
30多个市场： Revolut在其进入的40多个市场中，有超过30个是作为持牌银行运营。2026年1月——在墨西哥启动了全面的银行业务。
CEO尼克·斯托龙斯基直接将公开上市状态与信任联系起来：“我们是一家银行。对银行而言，信任至关重要。上市公司比私营公司享有更高的信任度。”
为何IPO不早于2028年
尽管财务指标已准备就绪，Revolut并不急于上市。斯托龙斯基上周证实，IPO将不早于2028年发生。
这种审慎态度的原因很明确。首先，2026年的IPO竞争环境过热：SpaceX（2万亿美元以上）、OpenAI（8520亿美元）、Anthropic（3800亿美元）——都计划上市。Revolut倾向于不在拥挤的市场中争夺投资者注意力。
其次，在当前增长速率下，每保持私营状态一年，都会提升其基本面估值。如果营收继续以每年40%以上的速度增长，到2028年可能达到120-150亿美元——这将支撑1500-2000亿美元的估值。
第三，在IPO前获得美国银行牌照是战略优先事项。一家同时拥有英美两国牌照的公司上市，其估值将与没有银行地位的金融科技公司有本质区别。
年度招标模式：Stripe式的流动性策略
Revolut正在建立一种模式，通过定期二次销售为股东提供流动性——而无需急于IPO。Stripe也采用了类似的策略。
这为Pre-IPO投资者创造了有趣的情况：每次招标都确定了由真实买家验证的新估值，并提供了进入和退出的窗口。同时，增长至IPO估值（1500-2000亿美元）的潜力依然存在。
对投资者意味着什么
进入窗口正在收窄。 每一次后续招标都会推高价格。以750亿美元估值（2025年11月）进入，有2-2.7倍增长至IPO的潜力。以1000亿美元估值进入——潜力为1.5-2倍。进入越晚——上行空间越小。
估值基础具体扎实。 与许多亏损的AI公司不同，Revolut已连续五年盈利，税前利润率达38%。这是增长与盈利能力罕见的结合。
监管催化剂在前方。 美国牌照获批可能成为下一次估值跃升的触发因素。每一个新牌照都扩大了可触达市场并提高了估值乘数。
风险依然存在。 Pre-IPO头寸在上市（或下一次招标）前缺乏流动性。IPO可能被推迟。2028年的市场状况目前无法预测。
Revolut是AMCH投资组合的一部分。 平台投资者可通过结构化份额获得Revolut的Pre-IPO头寸。当前条件和详情请见平台：amcapital.app
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