В августе Form Energy закрыла раунд на $750 млн, и издания разошлись в оценке: одни писали про $1,75 млрд, другие — про «больше $2 млрд». Верны обе цифры. Это оценки одного раунда, только до поступления денег и после.
Pre-money — стоимость компании до раунда. По ней новые инвесторы покупают долю в уже существующем бизнесе. Post-money — стоимость сразу после раунда: pre-money плюс привлечённые деньги. У Form Energy это $1,75 млрд и $750 млн, то есть около $2,5 млрд.
Что из этого следует для инвестора
1️⃣ Доля новых инвесторов равна сумме раунда, делённой на post-money. Участники раунда Form Energy получили около 30% компании: $750 млн из $2,5 млрд.
2️⃣ Размытие. Под новые деньги компания выпускает новые акции, поэтому доли прежних акционеров уменьшаются пропорционально. После раунда Form Energy каждый из них владеет долей на 30% меньше прежней. Убытком это не становится: если pre-money выше прошлой оценки, меньшая доля стоит дороже, чем большая до раунда.
3️⃣ Сравнение раундов. Самый точный ориентир — цена за акцию. Если её не раскрывают, pre-money нового раунда сравнивают с post-money прошлого: столько бизнес стоил сразу после предыдущих денег. Новая post-money для такого сравнения не годится, в ней уже лежат свежие деньги.
4️⃣ Какую цифру называют. В релизах компаний и в большинстве новостей звучит post-money. В сообщениях о переговорах чаще встречается pre-money, как недавно с Lambda: $14,5 млрд до раунда при сумме до $4 млрд означают до $18,5 млрд после, если раунд соберут целиком.
Как устроены раунды, оценка и выход из сделки, подробно разобрано в нашем гайде «Венчур от А до Я».