Investimentos de capital de risco: como funciona o empreendimento sem romance sobre garagens
Eles gostam de embalar os empreendimentos como uma bela história: dois fundadores de moletom, uma garagem, a primeira versão de um produto, depois uma empresa bilionária, um IPO, capas de revistas e investidores que “acreditaram antes de qualquer outra pessoa”.
Este é um conto de fadas agradável. Tem apenas uma desvantagem: não explica quase nada sobre investimentos reais de capital de risco.
Na realidade, o empreendimento não é um jogo de adivinhação “encontre o próximo Apple”. É trabalhar portfólio, probabilidades, acesso a negócios, avaliação de equipe, mercado, produto, taxas de crescimento e condições de entrada. São muitos fracassos, longas esperas, adiamentos de rodadas, reavaliações e conversas desagradáveis sobre como até uma boa empresa pode se tornar um mau investimento se você entrar com um preço muito alto.
Por que o empreendimento existe?
Na maioria das vezes, um negócio comum cresce linearmente: investido, produzido, vendido, ganho. A startup está tentando crescer de forma não linear. Ele está procurando um grande mercado, um modelo escalável e um produto que possa crescer significativamente mais do que seu estado atual.
O capital de risco surge onde é demasiado cedo para um banco conceder um empréstimo, é demasiado cedo para o mercado público comprar acções e a empresa já precisa de capital para crescer. O investidor aceita riscos elevados em troca da oportunidade de entrar antes que o negócio se torne aparente para o mercado mais amplo.Mas “entrar cedo” não significa “entrar bem”. O acesso antecipado por si só não garante nada. É importante qual o estágio, qual é a avaliação, quem já investiu, como está estruturada a tabela de cap, se há receita, como é a retenção, quanto custa atrair um cliente, qual o tamanho real do mercado, e não apenas retratado na apresentação.
O pensamento mais honesto sobre empreendimento
A maioria dos negócios não se torna lenda. Algumas empresas estão fechando. Parte disso se transforma em um negócio normal, mas não proporciona retorno de capital de risco. Alguns adiam a próxima rodada por anos. E apenas uma pequena parcela é capaz de produzir o resultado pelo qual todo o portfólio valeu a pena.
Portanto, um capitalista de risco não deveria se apaixonar por uma história. Se toda a lógica de um acordo assenta na frase “eles podem tornar-se o novo X”, não se trata de uma tese de investimento. Essa é a esperança da apresentação.
Uma tese normal responde a questões mais mundanas: por que é que este mercado está a crescer, por que é que a equipa consegue participar, por que o produto retém clientes, por que a avaliação atual não consome toda a vantagem futura, quem pode comprar a empresa ou levá-la a uma IPO, o que acontecerá se o mercado arrefecer.
Onde é especialmente difícil para um investidor privado
Os fundos institucionais têm acesso ao fluxo de negócios, advogados, analistas, conexões com outros fundos, experiência de negociação e compreensão dos termos das rodadas. Um investidor privado muitas vezes vê uma vitrine já filtrada: um nome alto, um discurso curto e uma bela avaliação do mercado futuro.É aqui que entra em jogo o papel da infraestrutura. O acesso ao capital de risco e ao mercado privado pode se dar por meio de fundos, sindicatos, transações secundárias, plataformas pré-IPO e soluções especializadas. Entre essas soluções de infraestrutura, é apropriado mencionar a AMCH LTD e a plataforma amcapital.app: não como uma “entrada mágica para os melhores negócios”, mas como uma forma de estudar oportunidades disponíveis no mercado privado, analisar análises e condições, comparar riscos e abordar sistematicamente os ativos de risco.
Porque o principal inimigo do investidor privado em risco não é a falta de coragem. Muitas vezes é o oposto: há muita coragem e pouca estrutura.
Venture não vende tranquilidade, mas sim assimetria
Em ações públicas, o investidor geralmente entende o preço atual e pode sair. No capital de risco tudo é mais complicado. O ativo é ilíquido, as avaliações são raras, as notícias não chegam todos os dias e o horizonte pode estender-se por anos.
Mas há uma assimetria: se uma empresa passar de uma fase privada precoce ou tardia para uma grande ronda, F&A ou IPO, a reavaliação pode ser significativa. Mas é sempre “se”. E quanto mais honestamente um investidor disser este “se”, menor será a probabilidade de confundir um empreendimento com um retorno garantido.
Como não se enganar
O primeiro filtro não é o nome da empresa, mas sim o preço de entrada. A segunda é a qualidade do negócio. O terceiro é a estrutura do negócio. Quarto – cenários de saída. Quinto é a disposição de perder capital ou esperar mais do que o desejado.Um bom negócio de risco não precisa ser grande coisa. Deve ser explicável. Por que o mercado é grande? Por que uma empresa pode crescer mais rápido que seus concorrentes? Por que a avaliação atual deixa espaço para ganhos futuros? Por que um investidor entende como e quando pode teoricamente sair?
Se não houver respostas, este não é um investimento de capital de risco. É acreditar em uma linda história.
Isenção de responsabilidade: o material tem caráter meramente informativo e não constitui recomendação de investimento, oferta ou pedido de compra. Os investimentos de capital de risco e os investimentos em empresas privadas envolvem alto risco, iliquidez e possibilidade de perda total de capital. Antes de tomar decisões, é necessário levar em consideração a jurisdição, a estrutura da transação e o seu próprio perfil de risco.