एक निवेशक उस क्षण को पसंद करता है जब कंपनी पहले से ही वास्तविक दिखती है, लेकिन अभी तक सार्वजनिक नहीं हुई है। उत्पाद काम करता है. ग्राहक भुगतान करते हैं. राजस्व बढ़ रहा है. बिजनेस मीडिया में यह नाम तेजी से सामने आ रहा है। ऐसा लगता है कि आईपीओ बस आने ही वाला है - और यही कारण है कि अंतिम चरण के स्टार्टअप निजी पूंजी के लिए इतने आकर्षक हैं।
शुरुआती चरण में आपको टीम और बाज़ार पर विश्वास करना होगा। बाद के चरण में, आप पहले से ही संख्याओं को देख सकते हैं। इससे सौदे का मनोविज्ञान बदल जाता है। ऐसा लगता है कि जोखिम लगभग शेयर बाजार बन गया है: कंपनी जानी जाती है, पूंजी कोष मजबूत हैं, व्यवसाय स्पष्ट है। लेकिन यहीं जाल है: देर से आने का मतलब सुरक्षित होना नहीं है। इसका मतलब है कि जोखिम बदल गया है.
यदि शुरुआती चरण का उद्यम एक शर्त है कि कंपनी को एक बाजार मिल जाएगा, तो देर से चरण एक शर्त है कि बाजार ने पहले ही कंपनी को ढूंढ लिया है, लेकिन सार्वजनिक निवेशक को अभी तक उस तक पहुंच नहीं मिली है। निजी बाज़ार के लिए, यह सबसे दिलचस्प क्षेत्रों में से एक है: इसमें अभी भी विकास की संभावना है, और तीन लोगों के स्टार्टअप और एक प्रस्तुति की तुलना में कम अनिश्चितता है।
देर से आना एक उचित समझौता क्यों लगता है
अंतिम चरण की कंपनियों में आमतौर पर शुरुआती स्टार्टअप्स की कमी होती है: राजस्व इतिहास, ग्राहक आधार, प्रबंधन टीम, उत्पाद लाइन और कभी-कभी अंतर्राष्ट्रीय विस्तार। एक निवेशक न केवल सपने का, बल्कि प्रक्षेप पथ का भी मूल्यांकन कर सकता है।
इस स्तर पर, आप पहले से ही देख सकते हैं कि कंपनी कैसे विकास का अनुभव कर रही है। शून्य से पहले लाखों राजस्व तक तेजी से बढ़ना एक बात है। दूसरा है जब व्यवसाय अधिक जटिल हो जाए तो गति बनाए रखना: नियामक, प्रतिस्पर्धी, नियुक्ति, समर्थन, बुनियादी ढांचा, कानूनी जोखिम और मार्जिन पर दबाव।
यही कारण है कि अंतिम चरण न केवल "एक्स" प्रशंसकों के लिए रुचिकर है। यह वह चरण है जहां आप अधिक परिपक्व उद्यम प्रदर्शन की तलाश कर सकते हैं: सुरक्षित नहीं, लेकिन अधिक पठनीय। निवेशक अभी भी एक निजी कंपनी खरीद रहा है, लेकिन अधिक तथ्यों के साथ, न कि केवल वादों के साथ।
आईपीओ करीब है - लेकिन यह बाहर निकलने की गारंटी नहीं है
लेट-स्टेज में दिलचस्पी का मुख्य कारण हैतरलता की उम्मीद. एक कंपनी आईपीओ की तैयारी कर रही हो सकती है, निविदा प्रस्ताव आयोजित कर सकती है, द्वितीयक लेनदेन खोल सकती है, या प्री-आईपीओ पूंजी जुटा सकती है। एक निवेशक के लिए, यह एक समझने योग्य परिदृश्य जैसा दिखता है: सार्वजनिक बाज़ार से पहले प्रवेश करें और पुनर्मूल्यांकन के बाद बाहर निकलें।
लेकिन बाजार निवेशक के शेड्यूल के मुताबिक काम नहीं करता है. आईपीओ विंडो दरों, गिरते गुणकों, प्रौद्योगिकी पेशकशों की कमजोर मांग के कारण बंद हो सकती है, या सिर्फ इसलिए कि कंपनी के लिए निजी बने रहना अधिक सार्थक है। हाल के वर्षों में, कई मजबूत व्यवसायों ने कमजोरी के कारण सार्वजनिक होने में देरी नहीं की है, बल्कि इसलिए क्योंकि निजी पूंजी ने उन्हें शेयर बाजार की अस्थिरता के बिना बढ़ने की अनुमति दी है।
इसलिए, "लगभग आईपीओ" एक खतरनाक सूत्रीकरण है। इस तरह सोचना अधिक सही है: कंपनी संभावित तरलता के करीब है, लेकिन तारीख, कीमत और निकास की शर्तें अभी भी अज्ञात हैं। यदि कोई निवेशक केवल त्वरित आईपीओ के लिए इसमें शामिल होता है, तो वह योजना से अधिक समय तक निजी स्थिति में रह सकता है।
जहां देर करना महंगा जाल बन जाता है
देर से चरण का विपणन अक्सर परिचित नामों के माध्यम से किया जाता है। कंपनी जितनी ऊंची आवाज में होगी, यह विश्वास करना उतना ही आसान होगा कि सौदा अच्छा है। लेकिन प्रसिद्धि अधिक भुगतान से रक्षा नहीं करती। इसके विपरीत, सबसे वांछनीय संपत्तियां अक्सर महंगी होती हैं क्योंकि हर कोई उन्हें चाहता है।
समस्या अपने आप में उच्च मूल्यांकन की नहीं है। तेजी से बढ़ने वाला व्यवसाय बोनस का पात्र हो सकता है। समस्या वहां शुरू होती है जहां व्यवसाय की गुणवत्ता की तुलना में मूल्यांकन तेजी से बढ़ता है। यदि सार्वजनिक प्रतिस्पर्धियों का पहले से ही नीचे की ओर पुनर्मूल्यांकन किया जा चुका है, और एक निजी कंपनी अभी भी पिछले चक्र के गुणकों पर रह रही है, तो निवेशक विकास नहीं खरीद रहा है, बल्कि यह उम्मीद कर रहा है कि बाजार फिर से उदार हो जाएगा।
यहां देर-सबेर लगभग सार्वजनिक अनुशासन की आवश्यकता होती है। आपको राजस्व, विकास दर, सकल मार्जिन, प्रतिधारण, बड़े ग्राहकों पर निर्भरता, आकर्षण का अर्थशास्त्र और लाभप्रदता का मार्ग देखने की जरूरत है। कोई कंपनी आईपीओ के जितनी करीब होती है, उसे बिना नंबरों वाली खूबसूरत कहानियों के लिए उतना ही कम माफ किया जाता है।
डील स्ट्रक्चर कंपनी जितना ही महत्वपूर्ण क्यों है
निजी बाज़ार में, एक निवेशक सिर्फ एक "शेयर" नहीं खरीदताएक महान कंपनी में।" यह एक विशिष्ट संरचना के माध्यम से प्रवेश करता है। यह एक फंड, एक सिंडिकेट, एक एसपीवी, एक द्वितीयक लेनदेन, एक फॉरवर्ड संरचना या कोई अन्य उपकरण हो सकता है। लगभग सब कुछ पैकेजिंग पर निर्भर करता है: कमीशन, अधिकार, शर्तें, बाहर निकलने की संभावना, कानूनी प्रतिबंध और रिपोर्टिंग की पारदर्शिता।
एक ही कंपनी के दो सौदे गुणवत्ता में बिल्कुल भिन्न हो सकते हैं। एक में, निवेशक को एक स्पष्ट संरचना, पर्याप्त कमीशन और पारदर्शी पहुंच प्राप्त होती है। दूसरे में - एक महंगा रैपर, कमजोर अधिकार और तरलता "किसी दिन बाद"। इसलिए, अंतिम चरण का विश्लेषण कंपनी के साथ शुरू होता है, लेकिन इसके साथ समाप्त नहीं होता है।
यहां एक अच्छा प्रबंधक मूल्यवान है, इसलिए नहीं कि उसे "एक फैशनेबल नाम मिल गया", बल्कि इसलिए कि वह जानता है कि प्रवेश द्वार का चयन कैसे करना है, दस्तावेजों की जांच कैसे करनी है, कीमत को समझना है, अधिकारों का मूल्यांकन करना है और एक पोर्टफोलियो तैयार करना है जहां एक गलती पूरे परिणाम को बर्बाद नहीं करती है।
देर से चरण किसके लिए उपयुक्त है?
लेट-स्टेज स्टार्टअप ऐसे निवेशक के लिए उपयुक्त हैं जो निजी प्रौद्योगिकी कंपनियों के विकास में भाग लेना चाहते हैं, लेकिन बहुत शुरुआती चरण के जोखिम को स्वीकार करने को तैयार नहीं हैं। यह कोई जमा प्रतिस्थापन या "लगभग एक बांड" नहीं है। यह अभी भी एक उद्यम है: पैसा रोका जा सकता है, आईपीओ में देरी हो सकती है, मूल्यांकन में गिरावट हो सकती है, और व्यक्तिगत सौदा काम नहीं कर सकता है।
लेकिन पोर्टफोलियो तर्क में, अंतिम चरण एक शक्तिशाली उपकरण हो सकता है। यह उन व्यवसायों तक पहुंच प्रदान करता है जो पहले ही रास्ते से हट चुके हैं, लेकिन अभी तक सार्वजनिक बाजार का हिस्सा नहीं बने हैं। इसका अर्थ यह है: गारंटीकृत लाभप्रदता नहीं, बल्कि भीड़ के लिए उपलब्ध होने से पहले विकास में प्रवेश करने का अवसर।
निष्कर्ष
अंतिम चरण के स्टार्टअप में रुचि इसलिए नहीं पैदा होती क्योंकि यह एक "सुरक्षित उद्यम" है। सुरक्षित उद्यम जैसी कोई चीज़ नहीं है। रुचि अलग है: बाद के चरण में, अधिक डेटा दिखाई देता है, संभावित तरलता करीब होती है और व्यवसाय मॉडल स्पष्ट होता है।
लेकिन साथ ही, त्रुटि की लागत भी बढ़ जाती है। कंपनी जितनी अधिक प्रसिद्ध है, मूल्यांकन, डील संरचना और यथार्थवादी निकास की जांच करना उतना ही महत्वपूर्ण है। किसी निवेशक के लिए लेट-स्टेज एक अच्छा क्षेत्र नहीं हैजब उसे ब्रांड से प्यार हो जाता है, और जब वह शांति से पूछना जानता है: कीमत में पहले से ही कितनी वृद्धि शामिल है और अगर कल आईपीओ नहीं होता है तो मुझे तरलता कौन देगा?