स्टार्टअप समाचारों में, गोल आकार लगभग हमेशा सबसे ऊंचा होता है। "कंपनी ने 100 मिलियन डॉलर जुटाए," "मूल्यांकन बढ़कर 2 बिलियन डॉलर हो गया," "एक बड़े फंड ने इस दौर में प्रवेश किया।" ऐसा लगता है कि मुख्य चीज़ चेक का आकार है। लेकिन एक निवेशक के लिए, एक और सवाल अधिक महत्वपूर्ण है: यह चेक किस चरण में आया और कंपनी वास्तव में बाजार में क्या साबित कर चुकी है।
सीरीज ए, बी, सी और डी प्रेस विज्ञप्ति के लिए वर्णमाला नहीं हैं। यह एक व्यवसाय परिपक्वता मानचित्र है. इससे आप समझ सकते हैं कि कंपनी अब कहां है: यह अभी भी एक दोहराने योग्य मॉडल की तलाश में है, पहले से ही बिक्री बढ़ा रही है, अंतरराष्ट्रीय विस्तार की तैयारी कर रही है, या वास्तव में प्री-आईपीओ क्षेत्र के करीब पहुंच रही है।
नौसिखिए निवेशक की गलती सभी दौरों को एक ही तरह से पढ़ना है। पैसा आ गया है, इसका मतलब है कि सब कुछ ठीक है। व्यवहार में, एक दौर ताकत का संकेत हो सकता है, समय खरीदने का प्रयास, नकदी अंतर के खिलाफ सुरक्षा, या अगली तरलता खिड़की तक रुकने का एक तरीका हो सकता है। अलग-अलग चरणों में एक ही खबर का मतलब अलग-अलग होता है।
श्रृंखला ए: कंपनी अभी तक वयस्क नहीं हुई है, लेकिन पहले से ही एक विचार नहीं रह गई है
सीरीज ए आमतौर पर वहां से शुरू होती है जहां प्रारंभिक चरण का स्टार्टअप रोमांस समाप्त होता है। कंपनी के पास पहले से ही एक उत्पाद, पहले ग्राहक, बाज़ार की समझ और एक परिकल्पना है कि बिक्री दोहराई जा सकती है। लेकिन यह अभी परिपक्व व्यवसाय नहीं है. बल्कि इस बात का प्रमाण है कि इतिहास में संस्थापकों की प्रस्तुति और विश्वास के अलावा और भी बहुत कुछ है।
इस स्तर पर, निवेशक लाभ को नहीं देखता है - यह अक्सर अभी तक अस्तित्व में नहीं है - लेकिन उत्पाद-बाज़ार में फिट होने के संकेतों पर। क्या ग्राहक वापस आते हैं? क्या राजस्व केवल संस्थापक की मैन्युअल बिक्री के कारण ही नहीं बढ़ रहा है? क्या किसी टीम को नियुक्त करना और प्रक्रिया उन्हें सौंपना संभव है? क्या कोई ऐसा बाज़ार है जो स्केलिंग को संभाल सकता है?
सीरीज ए वह बिंदु है जिस पर एक स्टार्टअप तेजी लाने का अधिकार खरीदता है। लेकिन जोखिम अभी भी अधिक है: मॉडल स्केल नहीं हो सकता है, सीएसी बहुत महंगा हो सकता है, और उत्पाद बहुत विशिष्ट हो सकता है। इसलिए, "कंपनी ने सीरीज ए बंद कर दी" का मतलब यह नहीं है कि "कंपनी लगभग जीत गई।" इसका मतलब है: बाज़ार ने उसे यह साबित करने का मौका दिया कि जीत संभव है।
सीरीज बी:परीक्षण अब एक विचार नहीं, बल्कि एक विकास मशीन है
सीरीज बी एक अधिक गंभीर बातचीत है। यहां, कंपनी से न केवल बढ़ने की उम्मीद की जाती है, बल्कि उस तरीके से बढ़ने की भी उम्मीद की जाती है जिसे समझाया जा सके। बिक्री विभाग, विपणन, परिचालन प्रक्रियाएं और सबसे पहले प्रबंधन समस्याएं सामने आती हैं। एक स्टार्टअप एक कंपनी जैसा दिखने लगता है, लेकिन हमेशा यह नहीं जानता कि एक कंपनी की तरह कैसे रहना है।
इस स्तर पर एक निवेशक विकास की गुणवत्ता को देखता है। राजस्व बढ़ना एक बात है क्योंकि कंपनी ग्राहकों को आकर्षित करने के लिए पैसा खर्च कर रही है। दूसरी बात यह है कि जब प्रतिधारण में सुधार होता है, औसत बिल बढ़ता है, भुगतान कम हो जाता है, और प्रत्येक नया बाजार अर्थव्यवस्था को नहीं तोड़ता है।
सीरीज बी अक्सर दिखाती है कि क्या किसी व्यवसाय में सही दोहराव है। यदि प्रत्येक नई बिक्री के लिए संस्थापक की व्यक्तिगत भागीदारी की आवश्यकता होती है, तो यह एक खतरे का संकेत है। यदि टीम पहले से ही एक ऐसी प्रणाली का निर्माण कर रही है जहां वीरता के बिना विकास को पुन: पेश किया जाता है, तो कहानी और अधिक दिलचस्प हो जाती है।
श्रृंखला सी: पैमाना, प्रतिस्पर्धी और त्रुटि की लागत
सीरीज़ सी द्वारा, कंपनी आमतौर पर पहले से ही बाज़ार में दिखाई देती है। इसमें राजस्व, ग्राहक, पूंजी में धन, प्रतिस्पर्धी हैं जो घबराने लगे हैं, और एक ऐसा मूल्यांकन है जिसे सिर्फ एक अच्छी कहानी के साथ उचित ठहराना कठिन होता जा रहा है। इस स्तर पर, निवेशक अब किसी सपने के लिए भुगतान नहीं करता, बल्कि एक बड़े व्यवसाय की संभावना के लिए भुगतान करता है।
यहीं से देर से उद्यम का मुख्य संघर्ष शुरू होता है: कंपनी मजबूत हो सकती है, लेकिन प्रवेश पहले से ही महंगा है। ख़राब कीमत पर अच्छा व्यवसाय ख़राब निवेश ही रहता है। यदि मूल्यांकन राजस्व की तुलना में तेजी से बढ़ रहा है और सार्वजनिक प्रतिद्वंद्वी सस्ते में कारोबार कर रहे हैं, तो एक निवेशक को यह समझने की जरूरत है कि वे किस लिए प्रीमियम का भुगतान कर रहे हैं।
सीरीज़ सी वह चरण है जहां कंपनी को लगभग इस तरह देखना मददगार होता है मानो वह सार्वजनिक हो रही हो। राजस्व गुणक क्या है? क्या हाशिये पर जाने का कोई रास्ता है? बाज़ार कितना बड़ा है? अगर आईपीओ विंडो दो साल के लिए बंद हो जाए तो क्या होगा? इन सवालों के मजबूत जवाब दौर में एक अच्छे फंड नाम से अधिक महत्वपूर्ण हैं।
सीरीज डी और उससे आगे: तरलता के करीब, लेकिन जरूरी नहीं कि सुरक्षित हो
देर के दौर को अक्सर लगभग माना जाता हैआईपीओ के लिए तैयार टिकट. दरअसल, यह कोई टिकट नहीं है, बल्कि दरवाजे पर लगी एक लाइन है, जिससे बाजार किसी भी समय खुल या बंद हो सकता है। एक कंपनी परिपक्व, प्रसिद्ध और तेजी से बढ़ने वाली हो सकती है और फिर भी दरों, गुणकों या समग्र जोखिम की भूख के कारण सार्वजनिक होने में देरी कर सकती है।
सीरीज़ डी, ई और प्री-आईपीओ सौदे दिलचस्प हैं क्योंकि शुरुआती चरण की तुलना में कम अनिश्चितता है। लेकिन एक और जोखिम प्रकट होता है - मूल्य जोखिम। अब आप ऐसी जगह में प्रवेश नहीं कर रहे हैं जहां कोई व्यवसाय अभी पैदा हो रहा है, बल्कि एक ऐसी जगह में प्रवेश कर रहे हैं जहां विकास का एक महत्वपूर्ण हिस्सा पहले से ही मूल्यांकन में शामिल किया जा सकता था।
इसलिए, अंतिम चरण में संयम की आवश्यकता होती है। आपको न केवल ब्रांड को देखना होगा, बल्कि डील संरचना, तरलता, शेयर अधिकार, पुनर्विक्रय प्रतिबंध, संभावित लॉक-अप और निकास परिदृश्यों को भी देखना होगा। कोई कंपनी सार्वजनिक बाजार के जितनी करीब होती है, उतना ही महत्वपूर्ण होता है कि उसकी तुलना किसी उद्यम पिच डेक के सपनों के बजाय अपने सार्वजनिक साथियों से की जाए।
आत्म-धोखे के बिना एक दौर कैसे पढ़ा जाए
दौर की खबर के बाद सबसे उपयोगी प्रश्न सरल है: कंपनी ने इस पैसे के लिए क्या साबित किया? यदि पहले से काम कर रहे मॉडल को गति देने के लिए नई पूंजी की आवश्यकता है, तो यह एक संकेत है। यदि पैसा अर्थव्यवस्था में छेद भर देता है या आशा का एक और वर्ष खरीद लेता है, तो यह एक अलग संकेत है।
विवरण महत्वपूर्ण हैं: क्या दौर पिछले अनुमान से अधिक था या कम था, किसने पूंजी में प्रवेश किया, कंपनी के पास कितना रनवे है, राजस्व और मार्जिन कैसे बदल रहे हैं, और क्या भविष्य में तरलता के संकेत हैं। कभी-कभी मजबूत अर्थव्यवस्था वाला एक छोटा दौर बढ़े हुए मूल्यांकन वाले बड़े दौर से बेहतर होता है।
निजी निवेशक के लिए, चरणों का उद्देश्य नाम सीखना नहीं है। मुद्दा विभिन्न प्रकार के जोखिमों को भ्रमित करने का नहीं है। श्रृंखला ए - मॉडल जोखिम। सीरीज बी में स्केलिंग का खतरा है। सीरीज सी - मूल्यांकन जोखिम। विलंबित चरण और प्री-आईपीओ - तरलता जोखिम और प्रवेश मूल्य। जब इन जोखिमों का समाधान हो जाता है, तो बिना भावना के किसी सौदे का मूल्यांकन करना आसान हो जाता है।
निष्कर्ष
सीरीज ए, बी, सी और डी राउंड न केवल स्टार्टअप की महत्वाकांक्षाओं के आकार को दर्शाते हैं, बल्कि यह भी दर्शाते हैं कि किस प्रकार की जांच से गुजरना पड़ता है। शुरुआती चरण का निवेशकबड़े विकास के अवसर खरीदता है। बाद के चरण में - एक अधिक समझने योग्य व्यवसाय, लेकिन अक्सर अधिक कीमत पर।
एक अच्छा निवेशक किसी दौर को लेकर स्वचालित रूप से उत्साहित नहीं होता है। वह पूछता है: क्या पहले ही सिद्ध हो चुका है, क्या अभी भी विश्वास पर लटका हुआ है, प्रवेश लागत कितनी है और तरलता कहाँ दिखाई दे सकती है। इस तरह दौर सुंदर सुर्खियों से निजी बाजार लेनदेन के विश्लेषण के लिए एक सामान्य उपकरण में बदल जाता है।