כיצד שיעורי הריבית משפיעים על הנפקות, קדם הנפקות ועסקאות סיכון
שיעורי הריבית הם מדד בסיסי של הכלכלה. כשהריבית עולה, הכל מתייקר: הלוואות, הון, סיכונים. כשהם נופלים, להיפך, הכל זול יותר.
מכניקת השפעה
1. היוון תזרים עתידי
כסף היום שווה יותר מכסף מחר. שיעור גבוה מגדיל את ההיוון, והרווחים העתידיים של החברות מוערכים נמוכים יותר.
2. עלות הון
עלות החוב עולה ביחס לשיעורי הריבית
גם עלות ההון גדלה (המשקיעים דורשים פרמיית סיכון גדולה יותר)
WACC (עלות הון משוקללת) צומחת
הנפקה לציבור (הנפקה ראשונית)
עבור הימורים גבוהים:
המשקיעים שמרנים: הם מעדיפים אג"ח ממשלתיות בטוחות במקום מניות מסוכנות
הערכות השווי של חברות ההנפקה נמוכות יותר (לעתים קרובות מתחת לטווח או בקצה התחתון)
פחות רישומים מוצלחים
התנודתיות בבורסה גבוהה יותר
לתעריפים נמוכים:
כסף זול ומחפש רווחיות
הערכות הנפקה גבוהות יותר
אקזיטים מוצלחים יותר לבורסה
טרום הנפקה (בעיה נוספת לפני ההנפקה לציבור)
עבור הימורים גבוהים:
השקעות לפני ההנפקה פחות אטרקטיביות (אופק ארוך ללא נזילות)
ציונים לסיבובים למטה
פחות עסקאות בסך הכל
לתעריפים נמוכים:
טרום ההנפקה פעילה יותר (משקיעים רוצים "לשתול" כסף בחברות שמתכוננות להנפקה)
הערכות שווי גבוהות יותר (לעיתים מנופחות, מה שמוביל לקריסת ההנפקה)
עסקאות סיכון (שלבים מוקדמים)
עבור הימורים גבוהים:
סיד וסדרה A הופכים למסוכנים יותר: אופקים של 5-7 שנים עם עלות הון גבוהה
קצב השריפה הופך להיות קריטי יותר: זה יקר "לשמור" על חברה על המסלול
פחות עסקאות חדשות, אבל בדיקת נאותות יסודית יותר
לתעריפים נמוכים:
כסף מחפש אלפא: מיזמים פעילים יותר
יותר עסקאות, אבל לפעמים עם הערכות שווי מנופחות
דוגמאות היסטוריות
2022-2023: ריבית הפד עלתה מ-0% ל-5.25%. שוק ההנפקה קפא, עסקאות לפני ההנפקה הפכו שמרניות יותר.
2020-2021: שיעורים סביב 0%. מספר שיא של הנפקות, אבל חברות רבות קרסו בבורסה.
פלט:
שיעורי הריבית הם גורם מהותי. כשהשיעורים גבוהים, המשקיעים שמרניים, הערכות השווי נמוכות יותר ויש פחות עסקאות. ברמות נמוכות, ההפך הוא הנכון, אבל הסיכון לבועה גבוה יותר.
עבור משקיעים, זה אומר: כשהשערים יורדים, הסתכלו בצורה פעילה יותר על קדם הנפקות ומיזמים, אך היזהר עם הערכות שווי מנופחות. כשהתעריפים עולים, התמקדו בעסקאות איכותיות עם מודלים עסקיים ברורים.
פעולה:
שימו עין על שיעורי הפד והתאימו את האסטרטגיה שלכם, אבל באופן כללי שוק ההון הפרטי פחות תנודתי ויציב יותר, הישארו מעודכנים והירשמו לחדשות ההנפקה.