Inversiones de capital riesgo: cómo funciona el riesgo sin romance sobre garajes

Les gusta presentar las empresas como una hermosa historia: dos fundadores con una sudadera con capucha, un garaje, la primera versión de un producto, luego una empresa de mil millones de dólares, una oferta pública inicial (IPO), portadas de revistas e inversores que “creyeron antes que nadie”.

Este es un agradable cuento de hadas. Sólo tiene un inconveniente: no explica casi nada sobre las inversiones reales de capital riesgo.

En realidad, el emprendimiento no es un juego de adivinanzas de “encontrar la próxima Apple”. Se trata de trabajar con una cartera, probabilidades, acceso a acuerdos, evaluar el equipo, el mercado, el producto, las tasas de crecimiento y las condiciones de entrada. Hay muchos fracasos, largas esperas, aplazamientos de rondas, revalorizaciones y conversaciones desagradables sobre cómo incluso una buena empresa puede convertirse en una mala inversión si entras a un precio demasiado alto.

¿Por qué existe el riesgo?

Un negocio ordinario suele crecer de forma lineal: invertido, producido, vendido, ganado. La startup intenta crecer de forma no lineal. Está buscando un mercado grande, un modelo escalable y un producto que pueda crecer significativamente más que su estado actual.

El capital riesgo aparece cuando es demasiado pronto para que un banco conceda un préstamo, es demasiado pronto para que el mercado público compre acciones y la empresa ya necesita capital para crecer. El inversor acepta un alto riesgo a cambio de la oportunidad de entrar antes de que el negocio sea evidente para el mercado en general.Pero “entrar temprano” no significa “entrar bien”. El acceso anticipado por sí solo no garantiza nada. Es importante en qué etapa, cuál es la valoración, quién ya ha invertido, cómo está estructurada la tabla de capitalización, si hay ingresos, cómo se ve la retención, cuánto cuesta atraer a un cliente, qué tan grande es realmente el mercado, y no sólo se describe en la presentación.

El pensamiento más honesto sobre el emprendimiento.

La mayoría de los negocios no se convierten en leyendas. Algunas empresas están cerrando. Una parte se convierte en un negocio normal, pero no proporciona rentabilidad al capital de riesgo. Algunos posponen la próxima ronda durante años. Y sólo una pequeña parte es capaz de producir el resultado por el que toda la cartera valió la pena.

Por tanto, un capitalista de riesgo no debería enamorarse de una sola historia. Si toda la lógica de un acuerdo se basa en la frase “pueden convertirse en la nueva X”, no es una tesis de inversión. Esta es la esperanza con la presentación.

Una tesis normal responde a preguntas más mundanas: por qué este mercado está creciendo, por qué el equipo puede tomar una acción, por qué el producto retiene clientes, por qué la valoración actual no se come todo el potencial futuro, quién puede comprar la empresa o llevarla a una oferta pública inicial, qué pasará si el mercado se enfría.

Donde es especialmente difícil para un inversor privado

Los fondos institucionales tienen acceso a flujo de transacciones, abogados, analistas, conexiones con otros fondos, experiencia en negociación y comprensión de los términos de las rondas. Un inversor privado ve a menudo un escaparate ya filtrado: un nombre ruidoso, un discurso breve y una bonita evaluación del mercado futuro.Aquí es donde entra en juego el papel de la infraestructura. El acceso al capital de riesgo y al mercado privado puede realizarse a través de fondos, sindicatos, transacciones secundarias, plataformas previas a la IPO y soluciones especializadas. Entre estas soluciones de infraestructura, cabe mencionar AMCH LTD y la plataforma amcapital.app: no como una “entrada mágica a las mejores ofertas”, sino como una forma de estudiar las oportunidades disponibles en el mercado privado, observar análisis y condiciones, comparar riesgos y abordar los activos de riesgo de forma sistemática.

Porque el principal enemigo del inversor privado en riesgo no es la falta de valentía. A menudo ocurre lo contrario: hay demasiado coraje y poca estructura.

Venture no vende tranquilidad, sino asimetría

En una acción pública, el inversor suele comprender el precio actual y puede salir. En el capital riesgo todo es más complicado. El activo no es líquido, las valoraciones son escasas, no llegan noticias todos los días y el horizonte puede extenderse durante años.

Pero hay una asimetría: si una empresa pasa de una etapa privada temprana o tardía a una ronda importante, fusiones y adquisiciones o IPO, la revaluación puede ser significativa. Pero siempre es "si". Y cuanto más honestamente un inversor diga este “si”, menos probable será que confunda una empresa con un rendimiento garantizado.

Cómo no engañarte a ti mismo

El primer filtro no es el nombre de la empresa, sino el precio de entrada. El segundo es la calidad del negocio. El tercero es la estructura del acuerdo. Cuarto: escenarios de salida. En quinto lugar está la disposición a perder capital o esperar más de lo deseado.Un buen acuerdo de riesgo no tiene por qué ser gran cosa. Debe ser explicable. ¿Por qué el mercado es grande? ¿Por qué una empresa puede crecer más rápido que sus competidores? ¿Por qué la valoración actual deja margen para futuras subidas? ¿Por qué un inversor entiende cómo y cuándo puede salir en teoría?

Si no hay respuestas, esto no es una inversión de capital riesgo. Es creer en una hermosa historia.

Descargo de responsabilidad: el material tiene fines informativos únicamente y no constituye una recomendación de inversión, oferta o llamado a compra. Las inversiones de capital riesgo y las inversiones en empresas privadas implican un alto riesgo, iliquidez y la posibilidad de pérdida total del capital. Antes de tomar decisiones, es necesario tener en cuenta la jurisdicción, la estructura de la transacción y su propio perfil de riesgo.