Μια συμφωνία επιχειρηματικού κεφαλαίου είναι μια επένδυση σε μια ιδιωτική εταιρεία που δεν έχει εισέλθει ακόμη στη δημόσια αγορά και συνήθως βρίσκεται σε ενεργό στάδιο ανάπτυξης. Σε αντίθεση με την αγορά μετοχών σε χρηματιστήριο, εδώ ο επενδυτής δεν συνάπτει ένα τυπικό μέσο ρευστότητας, αλλά συμμετέχει στην ιστορία της εταιρείας πριν από μια δημόσια εγγραφή, πώληση σε στρατηγικό αγοραστή ή άλλο γεγονός ρευστότητας. Αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο μια συμφωνία venture δεν είναι μόνο ένα στοίχημα για την ανάπτυξη της επιχείρησης, αλλά και μια δουλειά με μακρύ ορίζοντα, δομή εισόδου και αυξημένη αβεβαιότητα.
Τις περισσότερες φορές, μια επιχειρηματική συμφωνία βασίζεται σε μερικά βασικά στοιχεία: την ίδια την εταιρεία, την αποτίμηση, τη δομή εισόδου, τα δικαιώματα των επενδυτών και το σενάριο εξόδου. Ο επενδυτής δεν εξετάζει μόνο την ιδέα και την αγορά, αλλά και το μέσο που εισέρχεται: απευθείας σε μετοχές, μέσω ενός SPV, μέσω κοινοπραξίας ή μέσω μιας δομής πλατφόρμας. Αυτό καθορίζει ποια δικαιώματα θα έχει στην ενημέρωση, πώς κατανέμεται η κερδοφορία και πόσο διαφανής είναι η διαδικασία κατοχής μετοχών.
Τέτοιες συναλλαγές θεωρούνται υψηλού κινδύνου κυρίως επειδή η εταιρεία δεν έχει ακόμη περάσει τον τελικό έλεγχο αγοράς. Μια startup μπορεί να έχει μια ισχυρή ομάδα, ένα συναρπαστικό προϊόν και μια αναπτυσσόμενη αγορά, αλλά αυτά δεν αρκούν για να εγγυηθούν την επιτυχία. Η εταιρεία μπορεί να μην περάσει στον επόμενο γύρο, να αντιμετωπίσει ένα χρηματικό κενό, να χάσει στον ανταγωνισμό, να αλλάξει στρατηγική ή να αναπτυχθεί πιο αργά από το αναμενόμενο. Στη δημόσια αγορά, ο επενδυτής βλέπει την ιστορία των τιμών και της ρευστότητας, αλλά σε ένα εγχείρημα, ένα σημαντικό μέρος του μέλλοντος δεν έχει ακόμη πραγματοποιηθεί.
Ένας ξεχωριστός παράγοντας κινδύνου είναι η ρευστότητα. Συνήθως είναι αδύνατο να βγείτε από μια θέση επιχειρηματικού κινδύνου γρήγορα και σε κατανοητή τιμή. Ακόμα κι αν η εταιρεία είναι υψηλής ποιότητας, ο επενδυτής εξαρτάται από το παράθυρο ρευστότητας: νέο γύρο, δευτερογενή αγορά, συγχωνεύσεις και εξαγορές ή IPO. Εάν αυτά τα γεγονότα μετατοπιστούν, η περίοδος διατήρησης της θέσης αυξάνεται. Ως εκ τούτου, το βασικό ερώτημα σε μια συμφωνία venture δεν είναι μόνο «γιατί μπορεί να αναπτυχθεί η εταιρεία», αλλά και «πώς και πότε ο επενδυτής θα βγει δυνητικά από την επένδυση».
Υπάρχει επίσης δομικός κίνδυνος. Δύο συμφωνίες σε παρόμοιες εταιρείες μπορεί να έχουν διαφορετικά επίπεδα ελκυστικότητας απλώς και μόνο λόγω της νόμιμης κατασκευής. Είναι σημαντικό να κατανοήσουμε ποιες προμήθειες αφορούν, όπου συμβαίνει πιθανή μείωση, πώς είναι δομημένα τα δικαιώματα των επενδυτών, ποιος διαχειρίζεται το SPV και πώς κατανέμονται οι πληρωμές κατά τη διάρκεια ενός γεγονότος ρευστότητας. Είναι η δομή που συχνά καθορίζει εάν μια επένδυση θα είναι διαχειρίσιμη και διαφανής ή αν θα γίνει ένα αδιαφανές μακροπρόθεσμο περιουσιακό στοιχείο με περιορισμένο έλεγχο.
Ως εκ τούτου, είναι λογικό να αντιλαμβανόμαστε τις επιχειρηματικές συμφωνίες ως ένα επιλεκτικό εργαλείο για εκείνο το μέρος του χαρτοφυλακίου όπου ο επενδυτής είναι πρόθυμος να αποδεχθεί έναν μακρύ ορίζοντα και αυξημένο κίνδυνο για χάρη δυνητικά υψηλότερων αποδόσεων. Πριν εισέλθετε, είναι σημαντικό να αξιολογήσετε όχι μόνο το εμπορικό σήμα ή τον τομέα της μόδας της εταιρείας, αλλά και τους μηχανισμούς της ίδιας της συναλλαγής: την ποιότητα της επιχείρησης, την αποτίμηση, τη δομή, τα δικαιώματα, τον κίνδυνο ρευστότητας και τη σκοπιμότητα του σεναρίου εξόδου. Σε αυτό το πλαίσιο αναδύεται μια ώριμη προσέγγιση για τις επενδύσεις επιχειρηματικού κινδύνου.