Οι κίνδυνοι πριν από την IPO ξεκινούν πολύ πριν πέσει η τιμή
Το μεγαλύτερο λάθος στο Pre-IPO είναι να υποθέσουμε ότι ο κίνδυνος ξεκινά μόνο όταν η εταιρεία αρχίζει να παρουσιάζει χαμηλότερη απόδοση στην αγορά. Στην πραγματικότητα, τα προβλήματα ξεκινούν νωρίτερα: στην αποτίμηση, στη γραφειοκρατία, στο timing, στην κεφαλαιακή διάρθρωση και στον τρόπο με τον οποίο η συμφωνία ήταν εξαρχής πακέτο.
Μια όμορφη ιστορία κρύβει εύκολα τα αδύνατα σημεία. Η εταιρεία μπορεί να αναπτύσσεται, η επωνυμία μπορεί να ακούγεται ισχυρή, και ωστόσο ο επενδυτής κατέχει μια θέση με χαμηλή ρευστότητα, φτωχά δικαιώματα και υπερτιμημένη τιμή εισόδου. Έτσι μερικές φορές οι καλές εταιρείες γίνονται κακές συμφωνίες.
Ποιοι κίνδυνοι υποτιμώνται συχνότερα
Ο πρώτος κίνδυνος είναι η τιμή. Εάν η αξιολόγηση διαχωρίζεται από την πραγματικότητα, τότε ακόμη και μια ισχυρή επιχείρηση μπορεί να αποδειχθεί ασύμφορη για μια συγκεκριμένη είσοδο. Ο δεύτερος κίνδυνος είναι η ρευστότητα: μπορεί απλώς να μην υπάρχει κάποιος να πουλήσει γρήγορα το μερίδιο. Ο τρίτος κίνδυνος είναι η δομή: ποιος ελέγχει τους όρους της συμφωνίας και ποιος έχει πλεονέκτημα εξόδου.
Ο τέταρτος κίνδυνος είναι οι προσδοκίες. Πολλοί άνθρωποι εισέρχονται στο Pre-IPO με σκέψεις για μια επικείμενη IPO και μια όμορφη αναπροσαρμογή. Όμως η αγορά δεν χρειάζεται να κινηθεί σύμφωνα με το ημερολόγιο του επενδυτή. Εάν το παράθυρο της καταχώρισης μετακινηθεί, το κεφάλαιο μπορεί να παραμείνει κολλημένο για πολύ περισσότερο από το προγραμματισμένο.
Πώς να εξετάσετε το ρίσκο επαγγελματικά
Η επαγγελματική προσέγγιση είναι να μην φοβάσαι τα πάντα. Το θέμα είναι να αναλύσουμε την ιστορία σε συγκεκριμένους κινδύνους: επιχειρηματικά, αγορά, αποτίμηση, ρευστότητα, δικαιώματα, χρονοδιάγραμμα, σενάρια εξόδου. Τότε το pre-IPO παύει να είναι λαχείο και γίνεται μια δίκαιη συμφωνία με σαφείς περιορισμούς.Εάν μετά από αυτήν την ανάλυση η διατριβή εξακολουθεί να ισχύει, η συμφωνία έχει νόημα. Αν βασίζεται μόνο στη λέξη «μελλοντικός μονόκερος», τότε ο κίνδυνος εδώ είναι η ίδια η ιστορία.
Γιατί ο κίνδυνος περιλαμβάνεται συχνά στην τιμή εισόδου
Μερικές φορές μια συμφωνία φαίνεται ασφαλής μόνο και μόνο επειδή η εταιρεία είναι γνωστή. Αλλά αν η είσοδος είναι δαπανηρή, τότε ακόμη και μια καλή επιχείρηση μπορεί να παράγει φτωχά αποτελέσματα. Σε ένα Pre-IPO, η τιμή είναι συχνά πιο σημαντική από την ίδια την ιστορία.
Επομένως, η επαγγελματική ανάλυση ξεκινά πάντα με ένα απλό πράγμα: τι ανοδικό περιλαμβάνεται ήδη στην τιμή και τι θα απομείνει για τον επενδυτή εάν η αγορά πάψει να είναι γενναιόδωρη;
Γιατί μια καλή επωνυμία δεν μπορεί να σώσει μια κακή είσοδο
Μερικές φορές ένας επενδυτής πιστεύει υπερβολικά στο μεγάλο όνομα μιας εταιρείας και ξεχνά ότι στις ιδιωτικές συναλλαγές δεν είναι μόνο η δύναμη της επωνυμίας που αποφασίζει, αλλά και το σημείο εισόδου. Μια πολύ υψηλή τιμή μπορεί να σκοτώσει το μισό του μελλοντικού αποτελέσματος ακόμη και πριν ξεκινήσει η ανάπτυξη.
Αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο το Pre-IPO δεν πρέπει να διαβάζεται σαν τίτλος ειδήσεων: η δομή είναι πιο σημαντική από τον θόρυβο.