Η πώληση μιας προ-IPO είναι πιο δύσκολη από την αγορά
Όταν ένας επενδυτής εισέρχεται σε μια προ-IPO, συχνά εμφανίζεται μια προοπτική ανάπτυξης. Αλλά το θέμα της εξόδου συνήθως αφήνεται στη σκιά: «θα το λύσουμε αργότερα». Αυτή είναι η στιγμή που ξεκινά η πραγματική δοκιμασία της συμφωνίας - επειδή η ρευστότητα στα ιδιωτικά περιουσιακά στοιχεία σχεδόν ποτέ δεν έρχεται αυτόματα.
Η δευτερογενής αγορά, η προσφορά και η αναμονή για δημόσια εγγραφή είναι τα τρία βασικά σενάρια, αλλά το καθένα έχει τους δικούς του όρους, εκπτώσεις και περιορισμούς. Και όσο πιο γρήγορα ένας επενδυτής συνειδητοποιήσει ότι δεν έχει τον έλεγχο του χρόνου εξόδου του, τόσο λιγότερο πιθανό είναι να μπερδέψει τις πιθανές αποδόσεις με την ευκολία της πώλησης.
Πώς λειτουργούν τα πραγματικά σενάρια εξόδου
Η δευτερογενής αγορά δίνει την ευκαιρία να πουληθεί μια μετοχή σε άλλον ιδιώτη αγοραστή, αλλά σχεδόν πάντα με τριβή: η τιμή μπορεί να είναι χαμηλότερη από την αναμενόμενη, η συναλλαγή μπορεί να διαρκέσει πολύ και η ίδια η ζήτηση μπορεί να είναι πολύ πιο περιορισμένη από ό,τι φαίνεται από την περιγραφή της διαφήμισης.
Μια δημοπρασία φαίνεται πιο πολιτισμένη: μια εταιρεία ή ένας σημαντικός συμμετέχων αγοράζει μετοχές από υπαλλήλους και πρώτους επενδυτές. Αλλά ούτε εδώ μπορείτε να χαλαρώσετε - το παράθυρο είναι περιορισμένο, οι όροι δεν τίθενται από την αγορά, αλλά από αυτόν που αποφασίζει ποιος θα εισέλθει στη συναλλαγή.
Μια δημόσια εγγραφή δεν εγγυάται επίσης μια όμορφη έξοδο. Η εταιρεία μπορεί να εισαχθεί στο χρηματιστήριο αργότερα από ό,τι περίμενε ο επενδυτής ή η εισαγωγή μπορεί να πραγματοποιηθεί σε κακή στιγμή της αγοράς και τότε η ρευστότητα θα αποδειχθεί τυπική και όχι κερδοφόρα.
Πράγματα που πρέπει να ελέγξετε πριν συνδεθείτε
Κοιτάξτε όχι μόνο την εταιρεία, αλλά και τα έγγραφα: υπάρχουν περιορισμοί στη μεταπώληση, ποιος έχει πλεονέκτημα στην επαναγορά, πώς είναι δομημένη η ιδιοκτησιακή δομή, υπάρχει πραγματική ζήτηση για δευτερεύοντα και πόσο εύλογο είναι το σενάριο εξόδου;Μια καλή συμφωνία πριν από την IPO δεν διστάζει να απαντήσει στην ερώτηση "πώς μπορώ να φύγω από εδώ;" Εάν δεν υπάρχει απάντηση, ο επενδυτής δεν αγοράζει ένα περιουσιακό στοιχείο, αλλά την ελπίδα μιας βολικής αγοράς στο μέλλον.
Εκεί που καταρρέει συχνότερα η ιδέα ρευστότητας
Το πρόβλημα συνήθως δεν είναι ότι δεν υπάρχει καθόλου διέξοδος από τη συμφωνία. Το πρόβλημα είναι ότι ο επενδυτής συνειδητοποιεί πολύ αργά πόσο ακριβή μπορεί να είναι αυτή η έξοδος: από άποψη χρόνου, από άποψη έκπτωσης και από άποψη αριθμού εγκρίσεων.
Όσο πιο κοντά είναι η συναλλαγή στην πραγματική δευτερογενή αγορά, τόσο πιο σημαντικό είναι να μην ονειρευόμαστε την τιμή, αλλά να κοιτάμε τη ζήτηση, τους περιορισμούς και τις συνθήκες του συγκεκριμένου αγοραστή. Διαφορετικά, ένα όμορφο περιουσιακό στοιχείο μπορεί εύκολα να μετατραπεί σε πολύ αργή πώληση.
Γιατί μια ειλικρινής ανάλυση της ρευστότητας είναι πιο σημαντική από τις προσδοκίες
Στις ιδιωτικές συναλλαγές, η ρευστότητα δεν είναι μια φανταχτερή λέξη, αλλά ένα πραγματικό μέρος της αξίας ενός περιουσιακού στοιχείου. Εάν δεν υπάρχει ή είναι αδύναμο, ο επενδυτής πρέπει στην πραγματικότητα να το συνυπολογίσει στην τιμή αμέσως, αντί να το ανακαλύψει στην πορεία.
Αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο ένα καλό άρθρο πριν από την IPO δεν πρέπει να υπόσχεται μια βολική έξοδο, αλλά να εξηγεί γιατί μια έξοδος στην πρώτη θέση μπορεί να είναι ακριβή και αργή.